證券私募連續(xù)9月縮水 股權(quán)私募延續(xù)高增長

　　2018年對于私募基金來說，是一個特別漫長的冬天。從今年2月開始，證券私募基金管理規(guī)模已連續(xù)9個月縮水，10月底的最新規(guī)模為2.28萬億元，期間縮水3327億元。部分證券私募遭遇凈值下跌、投資者贖回、產(chǎn)品清盤，不得不縮減開支、裁撤人員，行業(yè)“一九分化”日益加劇。但與之形成對比的是，股權(quán)創(chuàng)投私募今年前10個月增長了1.41萬億，10月底規(guī)模達(dá)到8.50萬億元，已是證券私募基金規(guī)模的3.7倍。股票市場持續(xù)低迷，一級市場環(huán)境要好很多，得益于政策引導(dǎo)，私募股權(quán)投入產(chǎn)業(yè)的力度進(jìn)一步加大，同時，股權(quán)投資期限較長，受短期情緒波動影響較小。

　　證券私募9個月縮水3327億  股權(quán)創(chuàng)投私募10個月增長1.41萬億

　　基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月底，已登記私募基金管理人2.43萬家，已備案私募基金7.5萬只;私募基金管理規(guī)模合計12.77萬億元，較9月減少312.95億元?？傮w來看，今年前10個月，私募總規(guī)模增長1.67萬億元，較去年底上升15%，不過這主要是股權(quán)創(chuàng)投私募的貢獻(xiàn)。今年前10月，私募證券投資基金規(guī)模嚴(yán)重縮水，雖然證券私募較去年底有85億元的增長，但在年初達(dá)到高峰后，已連續(xù)9個月負(fù)增長，2.28萬億元的規(guī)模較1月份縮水3327億元。

　　格上財富研究員王媛媛認(rèn)為，一方面，受市場表現(xiàn)不佳影響，私募凈值縮水、投資者贖回嚴(yán)重，引發(fā)規(guī)模縮水。同時，一些私募基金管理人因不看好市場而主動清盤，對行業(yè)管理規(guī)模縮水雪上加霜。另一方面，資管新規(guī)下，大量銀行委外資金贖回，加上當(dāng)前行情低迷，銀行資金處于觀望狀態(tài)，即使政策有所放寬，但銀行資金并未顯現(xiàn)出積極入市的態(tài)度。

　　今年私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金成為弱市下支撐私募規(guī)模增長的主要力量，到10月底的規(guī)模為8.5萬億元。而且，股權(quán)創(chuàng)投私募一直保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，今年前10月增長了1.41萬億元。

　　私募排排網(wǎng)研究員劉有華認(rèn)為，股權(quán)創(chuàng)投市場的增長，主要是政策方面的支持，各地政府及金融機(jī)構(gòu)成立了不少產(chǎn)業(yè)投資、并購基金，政府也持續(xù)規(guī)范引導(dǎo)股權(quán)投資行業(yè)的健康發(fā)展。

　　好買基金研究中心研究總監(jiān)曾令華坦言，實際上，今年證券私募和股權(quán)私募都比較困難，因為從大類上來說，兩者都是權(quán)益型產(chǎn)品。但是，股權(quán)市場比二級市場情況較好，在于投資期限比較長，流動性差，客戶受情緒影響反而小一些。另外，股權(quán)投資的打款和二級市場投資也有所不同，一些基金是分次繳款的。

　　近期，清科集團(tuán)董事長倪正東表示，截至2018年11月，中國股權(quán)投資市場資本管理量達(dá)到9.8萬億，前11月新募集基金4071只，募資總額1.15萬億;投資9773起，投資總額1.03萬億;退出總數(shù)2674筆，其中IPO退出839筆?！霸谀假Y方面，今年前11個月跟去年同期相比下降了28.7%，前三個季度的募資數(shù)據(jù)下降了57%，這個差異背后的原因不難理解，募資是一個過程，考慮到年底的排名和年底數(shù)據(jù)調(diào)研，很多機(jī)構(gòu)又更新了數(shù)據(jù)。”

　　私募行業(yè)一九分化加劇  練好內(nèi)功才能穿越市場周期

　　據(jù)私募中國網(wǎng)統(tǒng)計，在協(xié)會備案登記的私募管理人中，截至11月底，規(guī)模超過100億的私募股權(quán)投資基金管理人共有140家，包括鼎暉股權(quán)投資、君聯(lián)資本、弘毅投資、北京磐茂投資、上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金等;私募證券投資基金管理人中，自主發(fā)行規(guī)模在50億及以上的有47家，顧問管理規(guī)模在50億及以上的有24家，其中規(guī)模超百億的包括重陽投資、景林資產(chǎn)、友山基金、淡水泉投資、高毅資產(chǎn)等。

　　弱市中，私募行業(yè)一九分化格局也在加劇。私募中國網(wǎng)的統(tǒng)計顯示，截至11月30日，股權(quán)私募中，規(guī)模不足20億的有9658家;證券私募中，自主發(fā)行規(guī)模在10億以下的有8367家，顧問管理規(guī)模在10億以下有691家。

　　北京某小型私募總經(jīng)理坦言，今年整個私募行業(yè)都不好做，尤其是中小私募。在今年的市場環(huán)境下，要賺博弈的錢很難，8月之前應(yīng)該會損失慘重，如果是賺研究的錢至少不會虧得特別多。未來私募要生存，要踏踏實實做研究，賺確定性的錢。認(rèn)真做研究的私募，即使虧損，幅度也是有限的。私募行業(yè)現(xiàn)在處于洗牌過程中，中小私募研究的資源、能力不如大型私募，未來競爭會越來越激烈，行業(yè)將會持續(xù)分化。

　　對于私募管理人來說，要理性看待規(guī)模的縮減，現(xiàn)階段修煉好內(nèi)功是根本，只有這樣才能在市場變化中獲得發(fā)展。

　　中歐瑞博對沖交易部總監(jiān)黃松杰表示，股票市場運行離不開牛熊循環(huán)，私募的管理規(guī)模同樣也遵循這樣的規(guī)律，牛市中規(guī)?？焖倥蛎?，熊市中規(guī)模迅速縮水。這一方面是由于股價下跌自然造成的規(guī)模下降，另一方面也是由于經(jīng)歷了幾年的熊市折磨，投資者失去信心，開始陸續(xù)贖回。“作為專業(yè)的資產(chǎn)管理人，首先要尊重這個規(guī)律，不因為短期的管理規(guī)模下滑而喪失對行業(yè)的信心;其次是做好風(fēng)險管理，同時努力提升產(chǎn)品業(yè)績，準(zhǔn)備迎接牛市的到來?！?

　　千象資產(chǎn)也表示，如此嚴(yán)峻的市場環(huán)境對私募機(jī)構(gòu)的研究能力和擇股能力都提出了更高的要求。目前千象投資團(tuán)隊在保持規(guī)模和業(yè)績穩(wěn)步提升的同時，也在增加策略，從數(shù)據(jù)、頻率、交易執(zhí)行、風(fēng)險模型和alpha+多維度提升阿爾法策略收益，包括承受更大的波動和風(fēng)險敞口。另外，商品期貨是今年交易的重點，將持續(xù)開發(fā)新的交易模型。