冬蟲夏草走到價(jià)格拐點(diǎn) 公司成本下降難抵反腐壓力

　　據(jù)中國(guó)·成都中藥材指數(shù)，11月18日，冬蟲夏草的周價(jià)格指數(shù)為142.57，低于1月上旬的161.65，而相比4月下旬的183.05，更是已下跌22.1%。而據(jù)中藥材天地網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)，截至11月18日，玉林藥市2000條四川產(chǎn)地的冬蟲夏草從年初最高的220000元/公斤左右，跌到目前180000元/公斤，跌幅為18%。

　　“冬蟲夏草的價(jià)格去年下半年開始暴漲，今年年初達(dá)到高位，現(xiàn)在拐點(diǎn)出現(xiàn)，進(jìn)入了下跌通道。”11月份，一位深圳私募人士告訴記者，最主要的原因是政府反腐政策嚴(yán)厲，三公消費(fèi)限制明顯，冬蟲夏草作為高端禮品與高端食材都受蠻大影響。

　　一位醫(yī)藥行業(yè)券商分析師還補(bǔ)充稱，冬蟲夏草今年產(chǎn)新的量比去年大，短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)面臨供大于求的壓力。

　　福瑞股份成本緩解不明顯

　　作為一味名貴中藥，冬蟲夏草價(jià)格走勢(shì)對(duì)相關(guān)上市公司影響深遠(yuǎn)。其中，影響最大為福瑞股份。2013年上半年，公司在營(yíng)收增長(zhǎng)33.66%情況下，凈利潤(rùn)大幅下降80.16%，主要原因就是蟲草的價(jià)格自去年下半年大幅上漲導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率降低至30%，吞噬了公司其他業(yè)務(wù)的利潤(rùn)。

　　“在上半年，由于蟲草價(jià)格高企，福瑞股份等行業(yè)公司的蟲草庫(kù)存僅保持一兩個(gè)月的量，而以前在低價(jià)位的時(shí)候，這些公司的庫(kù)存甚至能滿足一年生產(chǎn)的量?！币晃会t(yī)藥行業(yè)人士稱。

　　蟲草是福瑞股份收入占比達(dá)50%的產(chǎn)品復(fù)方鱉甲軟肝片的主要成分?！澳壳埃x草占軟肝片的成本九成左右?！?1月6日，福瑞股份董秘林欣告訴本報(bào)記者。

　　據(jù)宏源證券研究所測(cè)算，工業(yè)級(jí)蟲草價(jià)格由2012年年初的18000元/kg飆升至12年年底38000元，今年上半年采購(gòu)成本依舊維持在36000元的高位，成本壓力直接導(dǎo)致了軟肝片的毛利率發(fā)生了大幅下滑，2012年上半年軟肝片的毛利率為67.41%，第三季度的毛利率為65.37%，第四季度毛利率則降為29.20%，今年上半年毛利率為30%。

　　“未來(lái)長(zhǎng)期來(lái)看，蟲草還是有上漲的趨勢(shì)，短期可能會(huì)略有下降，但工業(yè)草較禮品草的價(jià)格下降會(huì)有時(shí)滯。”林欣對(duì)記者稱，工業(yè)級(jí)蟲草的價(jià)格目前是略有下降，但降幅遠(yuǎn)不及禮品級(jí)蟲草，所以目前的降幅對(duì)軟肝片成本壓力緩解不是很明顯。

　　前述醫(yī)藥行業(yè)人士告訴記者，“工業(yè)級(jí)蟲草價(jià)格比禮品級(jí)蟲草低很多，每年受產(chǎn)新量的影響也比禮品級(jí)蟲草要滯后?！?

　　針對(duì)成本問題，福瑞股份在今年半年報(bào)中稱，公司積極采取多種措施，包括向發(fā)改委申請(qǐng)軟肝片的價(jià)格調(diào)整，及全力推進(jìn)軟肝片原料替代的臨床試驗(yàn)進(jìn)度。林欣透露，福瑞股份已于去年向發(fā)改委申請(qǐng)了軟肝片的價(jià)格調(diào)整，今年春節(jié)前發(fā)改委已委托價(jià)格評(píng)估機(jī)構(gòu)到公司做了實(shí)地調(diào)研，目前還沒有新的進(jìn)展，還在等待中。

　　據(jù)宏源證券研究所測(cè)算，若是工業(yè)級(jí)蟲草采購(gòu)價(jià)格維持在36000元/kg的高位，軟肝片須提價(jià)約20%，該業(yè)務(wù)方能實(shí)現(xiàn)盈利。

　　流通企業(yè)承壓反腐

　　以冬蟲夏草為原材料的上市公司還有江中藥業(yè)（600750.SH）。2010年，以“健胃消食片”立身的江中藥業(yè)推出以西洋參、靈芝、冬蟲夏草為原材料的參靈草，定位于社會(huì)精英階層打造的頂級(jí)滋補(bǔ)保健品。作為公司重大投入的產(chǎn)品，2011年參靈草的銷售規(guī)模大幅提高到2億元，但此后銷售陷入平臺(tái)期。

　　“冬蟲夏草的價(jià)格走低短期對(duì)江中藥業(yè)的參靈草是利好，但在國(guó)家反腐政策的影響下，參靈草接下來(lái)的銷售預(yù)期難言樂觀?！币晃皇煜そ兴帢I(yè)的人士對(duì)記者稱。

　　在反腐政策大基調(diào)下，從事冬蟲夏草禮品產(chǎn)品流通的上市公司承壓明顯?！跋x草作為高端禮品的屬性很明顯，只要政策風(fēng)向不改，其銷售空間仍是有限。而蟲草降價(jià)，很大原因也是因?yàn)槭袌?chǎng)不好，供大于求。”前述深圳私募人士稱。

　　冬蟲夏草是奇正藏藥藥材銷售的重要品種。以2012年為例，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.34億元，其中藥材銷售收入3.54億元，主要產(chǎn)品為蟲草、枸杞和當(dāng)歸，蟲草占比較大。

　　奇正藏藥從事蟲草收購(gòu)、銷售的主要是其子公司西藏那曲地區(qū)奇正宇妥土特商貿(mào)有限責(zé)任公司。9月份有報(bào)道稱，其“那曲蟲草地理標(biāo)志”授權(quán)使用申請(qǐng)已進(jìn)入尾聲，較有把握獲得批準(zhǔn)。若獲批準(zhǔn)，奇正藏藥的蟲草將產(chǎn)生品牌溢價(jià)。

　　“目前蟲草價(jià)格下跌對(duì)公司藥材貿(mào)易影響不大，我們公司對(duì)價(jià)格波動(dòng)把握得比較好。”11月6日，奇正藏藥公司人士稱。

　　盡量短期市場(chǎng)有限，冬蟲夏草對(duì)于不少上市公司而言仍是富有想象力的品種。今年6月份，康美藥業(yè)公告稱，擬投資1.5億元在青海省玉樹藏族自治州建設(shè)蟲草交易市場(chǎng)及加工中心項(xiàng)目。公司計(jì)劃按照建立全球冬蟲夏草交易中心市場(chǎng)定位，帶動(dòng)我國(guó)西北地區(qū)主要中藥材、藏藥材、養(yǎng)生保健品等品種交易的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，市場(chǎng)交易規(guī)模為100億元以上。

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