新三板開板 首日秀遭冷場

　　16日，期待已久的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在北京正式登場。作為全國性場外市場運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)一直備受市場關(guān)注，因?yàn)樗鼘⒇?fù)責(zé)管理運(yùn)營高科技企業(yè)云集的“新三板”。而全國性場外交易市場最終落戶北京，也使北交所成為繼上海、深圳之后中國資本市場的第三極，我國證券交易所最終形成“三足鼎立”格局。

　　報(bào)價(jià)偏高成交清淡

　　不過，北交所開張首日并沒有迎來太多的“捧場客”，截止昨日下午三點(diǎn)，北交所全天僅有一筆成交，大地股份在6元的價(jià)位成交20萬股，成交金額120萬元。

　　之前，北交所一直是每周一、三、五成交，不過本次北交所掛牌后，游戲規(guī)則有所改變，報(bào)價(jià)的時(shí)間已經(jīng)跳出之前的“一、三、五”限制，本周的前三個交易日甚至都有報(bào)價(jià)和成交。不過記者發(fā)現(xiàn)，雖然目前在新三板掛牌的企業(yè)有204家，但成交依舊非常清淡，本月前十五個交易日，只有12只股票掛牌交易成功，并且這12只股票有一半都是2元左右的低價(jià)股。

　　為什么新三板總是“雷聲大雨點(diǎn)小”？記者發(fā)現(xiàn)，由于取消了新三板的漲跌幅限制，目前很多賣家報(bào)價(jià)普遍偏高，2倍甚至數(shù)倍于前一交易日的成交價(jià)格，因此才導(dǎo)致成交清淡。如聯(lián)飛翔，報(bào)賣價(jià)格為10.60元，而報(bào)買價(jià)格為3.46元，買賣之間價(jià)差巨大。再如綠創(chuàng)設(shè)備，賣家報(bào)賣價(jià)8.88元，而前一次交易平均成交價(jià)格僅為2.32元，或許是迫于賣家“泰山壓頂”的報(bào)價(jià)，截止昨日收盤仍舊沒有買家對綠創(chuàng)設(shè)備給出最新報(bào)價(jià)。

　　估值過高流動性差

　　導(dǎo)致新三板成交低迷的原因其實(shí)還有估值過高。目前，新三板所有企業(yè)的平均PE達(dá)到了22倍，和中小板接近，略低于創(chuàng)業(yè)板。“雖然估值差不多，但看業(yè)績就差得多了?！鄙赉y萬國分析師李筱璇指出，“因?yàn)橹行“搴蛣?chuàng)業(yè)板在上市前都有一個最基本的盈利標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)就不能上市；而新三板企業(yè)不需要這種硬性要求，在掛牌后業(yè)績波動大的情況就很明顯，如九恒星（430051）2012年業(yè)績虧損額最大，為1637萬元，而其2011年業(yè)績增速尚高達(dá)33%，反映出小公司較大的業(yè)績波動性?！痹谶@種情況下，投資新三板所需要承擔(dān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更大，因此投資者和機(jī)構(gòu)會相當(dāng)謹(jǐn)慎。

　　此外，新三板的流動性也無法和中小板、創(chuàng)業(yè)板相比，以本周為例，前三個交易日總共只成交五筆，換手率低于0.1%，這樣的換手率無法和深交所動輒10%、20%以上的換手率相提并論，“在相當(dāng)程度上，股票的投資價(jià)值是與其流動性相關(guān)的，既然新三板的流動性與中小板、創(chuàng)業(yè)板無法相比，那么怎么能要求在市盈率上與之相比？”李筱璇反問記者。

　　帶給主板三類機(jī)會

　　投中集團(tuán)分析師李玲也指出，一直以來，新三板成交平淡主要是由于市場范圍、投資者受限以及交易制度缺陷等原因。市場范圍方面，之前新三板只在中關(guān)村科技園區(qū)試點(diǎn)，沒有擴(kuò)大到全國范圍，市場規(guī)模有限；投資者方面，新三板只能由機(jī)構(gòu)投資者和原始自然人股東參與，市場資金量和流動性受到較大限制；交易制度方面，新三板交易采用委托報(bào)價(jià)的方式，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)只提供信息發(fā)布，不撮合成交，加之3萬股最小交易單位的限制，都大大降低了交易的活躍程度。

　　記者發(fā)現(xiàn)，自2012年新三板首次擴(kuò)容以來，企業(yè)掛牌節(jié)奏也明顯加快。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年1月16日，新三板掛牌企業(yè)204家。其中，2012年新三板累計(jì)掛牌企業(yè)105家，超過以往6年總和。2013年新年伊始，又有10家企業(yè)集中掛牌，這預(yù)示著2013年新三板掛牌數(shù)量將會加速擴(kuò)張。

　　市場分析人士認(rèn)為，新三板的正式掛牌，以及未來可能的擴(kuò)容，給主板市場帶來三類投資機(jī)會：一是高新園區(qū)上市公司，中關(guān)村、中炬高新等近期都表現(xiàn)活躍；二是有新三板業(yè)務(wù)的上市券商，主要是一些大型券商，如中信證券；三是創(chuàng)投類公司，如魯信創(chuàng)投等。

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