醫(yī)藥板塊業(yè)績分化明顯 成長空間廣闊

　　截至3月1日，A股市場共3家醫(yī)藥生物企業(yè)披露2020年年報(bào)，但對于企業(yè)2020年業(yè)績，從業(yè)績預(yù)告及業(yè)績快報(bào)中可窺一斑。統(tǒng)計(jì)顯示，A股超70%的醫(yī)藥生物企業(yè)已披露業(yè)績快報(bào)或業(yè)績預(yù)告，板塊內(nèi)企業(yè)業(yè)績分化明顯。

　　防護(hù)用品、檢測試劑生產(chǎn)及服務(wù)企業(yè)業(yè)績暴增。疫情是影響醫(yī)藥生物企業(yè)2020年業(yè)績的主要因素之一。受疫情影響，達(dá)安基因、東方生物、振德醫(yī)療、圣湘生物、英科醫(yī)療、之江生物2020年業(yè)績同比增長均超過15倍，華大基因、碩世生物、藍(lán)帆醫(yī)療、明德生物等業(yè)績也翻了5倍以上。

　　2020年一季度是國內(nèi)疫情較為嚴(yán)重的時(shí)期，不少醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績受到影響。2021年一季度，在正常經(jīng)營的情況下，多數(shù)企業(yè)業(yè)績同比或有較大幅度提升。

　　國信證券在近期發(fā)布的研報(bào)中表示，去年同期醫(yī)院停診影響了部分公司業(yè)績，21Q1 在低基數(shù)效應(yīng)以及疫情后業(yè)務(wù)正?；謴?fù)的雙重作用下，絕大多數(shù)公司業(yè)績快速增長。

　　國務(wù)院發(fā)布重要措施，中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有望加速轉(zhuǎn)型國務(wù)院近期印發(fā)《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》，結(jié)合文件措施，中醫(yī)藥企業(yè)轉(zhuǎn)型步伐有望加快，有望在中醫(yī)藥領(lǐng)域內(nèi)開辟多種轉(zhuǎn)型路徑。

　　一方面，結(jié)合循證醫(yī)學(xué)體系研發(fā)和證明中藥療效將是中醫(yī)藥長期發(fā)展方向，部分品種可結(jié)合循證醫(yī)學(xué)，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新型中藥。另一方面，中藥醫(yī)保管理更加嚴(yán)格，可轉(zhuǎn)型“醫(yī)保免疫”的普通消費(fèi)品，轉(zhuǎn)型具有剛需屬性的日用消費(fèi)品能夠獲得抗通脹的收入來源。

　　此外，中藥制造企業(yè)時(shí)常面臨中藥材價(jià)格波動(dòng)和供應(yīng)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，中藥行業(yè)迫切需要確保高質(zhì)量、低成本且供應(yīng)穩(wěn)定的中藥材生廠商。建議關(guān)注以嶺藥業(yè)、片仔癀、云南白藥、白云山。

　　行業(yè)進(jìn)入研發(fā)創(chuàng)新新時(shí)代，未來成長空間廣闊一方面，科創(chuàng)板上市規(guī)則整體利好研發(fā)創(chuàng)新型藥械公司及創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，主板創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的有望重塑估值。另一方面，我國藥械創(chuàng)新水平與國際巨頭仍有差距，未來發(fā)展空間廣闊。

　　行業(yè)在資本市場發(fā)展情況當(dāng)前醫(yī)藥板塊占A股總市值超過9%。年初至今板塊以結(jié)構(gòu)性行情為主，整體表現(xiàn)跑輸滬深300，相對估值處于歷史中等水平。2020Q4基金醫(yī)藥持倉比例14.22%，相較20Q3下降0.82pp。

　　投資建議建議持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新藥械與創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈、疫苗、連鎖藥店、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥消費(fèi)板塊。

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