2月進出口貿(mào)易分析：近年來首次貿(mào)易逆差

　　自2016年我國實施“一帶一路”政策以來，我國外貿(mào)持續(xù)回暖，各地區(qū)外貿(mào)都在穩(wěn)定發(fā)展中，據(jù)海關(guān)總署公布的2月份進出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)了2014年2月以來的首次貿(mào)易逆差。以美元計，2月份，我國出口同比減少1.3%，進口同比增長38.1%，貿(mào)易逆差為91.5億美元。

　　2月進出口數(shù)據(jù)的主要特點是：進口遠(yuǎn)超預(yù)期，出口不及預(yù)期，出現(xiàn)罕見的貿(mào)易逆差。其中，春節(jié)因素是造成貿(mào)易逆差最為關(guān)鍵的因素，進口的價格因素高于數(shù)量因素，但數(shù)量的回升也不容忽視。

　　出口表現(xiàn)不及預(yù)期，可能有三方面原因：其一，春節(jié)因素影響。從工作日看，今年2月份比去年同期多1天，但是春節(jié)因素影響企業(yè)的生產(chǎn)節(jié)奏，節(jié)前趕工出口、節(jié)后恢復(fù)生產(chǎn)備貨。其二，包括勞動力成本在內(nèi)的各種成本上升，邊際削弱出口產(chǎn)品競爭力。農(nóng)民工工資上漲多發(fā)生在春節(jié)后，去年三四線城市地產(chǎn)銷量火爆，可能使節(jié)后中西部民工向東部的流動規(guī)模減小，勞動力供給不足進一步推動成本上升。其三，中國貿(mào)易環(huán)境、貿(mào)易結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。與中國出口下滑形成反差的是，2月份韓國和中國臺灣的出口增速均明顯上升。

　　綜合前兩個月的外貿(mào)數(shù)據(jù)來看，出口增長4.0%。主因是2016年下半年以來，主要發(fā)達(dá)國家需求改善、大宗商品價格回升和由此帶來的部分新興市場基本面好轉(zhuǎn)，出口量價層面均有改善。2016年下半年以來，美歐日PMI持續(xù)回升。衡量全球貿(mào)易走勢的波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）從去年2月的低值290回升至去年11月的峰值1257，并于今年2月14日降至685，3月7日回升至1077。2月份，中國外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)為40.2，較前月上升1.2，連續(xù)四個月環(huán)比上升。不過，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險等不確定性因素仍然存在，外貿(mào)的國際環(huán)境依然嚴(yán)峻復(fù)雜。

　　2月份，進口同比增速為38.1%，人民幣值同比增速為44.7%，好于前值22.5%，大超預(yù)期，與PMI進口項的上升一致。雖然仍有價格和低基數(shù)因素支撐，但在大宗商品價格整體平穩(wěn)、出口偏弱的情況下，如此高的進口增速凸顯了內(nèi)需的強勁。1、2月進口累計同比增長26.4%，1月可參考的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)較少，1、2月進口數(shù)據(jù)可以作為經(jīng)濟基本面改善的佐證。

　　貿(mào)易伙伴方面，除對中國香港、中國臺灣、東盟出口增速上升外，內(nèi)地對其他主要貿(mào)易國家（地區(qū)）出口增速均現(xiàn)下滑。2月份，內(nèi)地對美國、歐盟和日本的出口增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，分別為-4.2%、-5.8%和-7.8%，分別較前值下降10.6、8.8和17.1個百分點；對印度、澳大利亞、俄羅斯的出口增速分別為-4.2%、-16.4%和-6.0%，分別較前值下降9.7、22.4和31.9個百分點；對加拿大、巴西、南非的出口增速分別為-12.3%、7.5%和-7.4%，分別較前值下降24.9、34.6和27.2個百分點；對韓國的出口增速變化不大，2月份錄得11.2%，較前月小幅回落0.1個百分點；對香港、臺灣、東盟的出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，分別為11.3%、18.0%和1.9%，分別較前月上升25.6、20.5和2.7個百分點。

　　我國的貿(mào)易賬戶自2014年3月以來首次轉(zhuǎn)為逆差。2月份，人民幣匯率企穩(wěn)，外匯儲備余額達(dá)30051.2億美元，重返3萬億美元關(guān)口，終結(jié)此前連續(xù)7個月的下跌態(tài)勢，貿(mào)易賬戶轉(zhuǎn)為逆差表明外儲增加的來源并非是貿(mào)易，而是由其他因素引發(fā)的結(jié)匯。

　　由于進口價格指數(shù)與PPI高度相關(guān)，所以伴隨著PPI的大幅回升，2017年進口增速也會大幅回暖。但是，由于我國的出口以機電產(chǎn)品為主，出口價格指數(shù)與PPI相關(guān)性較小，所以出口價格指數(shù)回暖的程度較小，2017年的進口改善將好于出口。同時，由于中國勞動力成本優(yōu)勢不再，產(chǎn)業(yè)資本有轉(zhuǎn)移之勢，因此，2017年中國出口會由于全球經(jīng)濟的回暖出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但是難續(xù)2000年～2007年外貿(mào)輝煌時代的光景。由于進口回升幅度大于出口，預(yù)計2017年中國貿(mào)易順差也將進一步回落。

　　總體來看，現(xiàn)在由于全球貿(mào)易正在回暖，2017年外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈看好以下三類機會：一是外貿(mào)的回暖導(dǎo)致海運、航運等領(lǐng)域的回暖，BDI的回升將會持續(xù)；二是因全球資本開支周期回暖，中游制造業(yè)會因為資本品和耐用品需求的回暖而受益；三是中國出口依存度較高的行業(yè)（如紡織服裝類）會受益。

更多外貿(mào)行業(yè)研究分析，詳見中國報告大廳《外貿(mào)行業(yè)報告匯總》。這里匯聚海量專業(yè)資料，深度剖析各行業(yè)發(fā)展態(tài)勢與趨勢，為您的決策提供堅實依據(jù)。

更多詳細(xì)的行業(yè)數(shù)據(jù)盡在【數(shù)據(jù)庫】，涵蓋了宏觀數(shù)據(jù)、產(chǎn)量數(shù)據(jù)、進出口數(shù)據(jù)、價格數(shù)據(jù)及上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)等各類型數(shù)據(jù)內(nèi)容。