國際礦業(yè)巨頭力拓逆市擴(kuò)產(chǎn)分析

　　經(jīng)歷此前8年的迅猛增長，一度高達(dá)近200美元/噸的鐵礦石價(jià)格，在2011年后隨著中國經(jīng)濟(jì)放緩，以及海外礦石新產(chǎn)能的不斷釋放，一路下跌，2015年4月以來更是跌破50美元/噸大關(guān)。持續(xù)下跌的鐵礦石價(jià)格，成為全球大宗商品市場最引人關(guān)注的話題。下面我們分析了力拓集團(tuán)為何逆勢擴(kuò)產(chǎn)，以及對全球鐵礦石貿(mào)易中中國因素的看法。

　　盡管供給過剩引來價(jià)格暴跌，不過包括力拓、必和必拓、淡水河谷、FGM在內(nèi)的四大鐵礦石巨頭并不打算減產(chǎn)救市，反而持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述四大巨頭占據(jù)全球鐵礦石產(chǎn)量的40%以上，在鐵礦石貿(mào)易中處于絕對主導(dǎo)地位。

　　與之相對，國內(nèi)中小鐵礦石廠商生存壓力巨大。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，以目前價(jià)格計(jì)算，大約四分之三中國鐵礦石礦商處于虧損之中。在地方政府就業(yè)、稅收的政治壓力下，上述廠商無法裁員停產(chǎn)，目前來看唯一的救命稻草是資源稅改革。4月8日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定，自5月1日起，將鐵礦石資源稅減按規(guī)定稅額的40%征收。

　　力拓集團(tuán)CEO山姆·沃爾什此前曾在汽車行業(yè)工作過多年，2013年1月正式就任力拓集團(tuán)CEO前，曾長期擔(dān)任占集團(tuán)利潤半數(shù)以上的鐵礦石部門負(fù)責(zé)人。沃爾什的記憶力給初次見面的人以很深印象，他告訴福布斯中文，這是他第48次來到中國，力拓作為中國發(fā)展高層論壇的重要支持者，已有16年歷史，他自己則是第6次參加。

　　在剛剛結(jié)束的論壇上，沃爾什對中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下的改革調(diào)整深表認(rèn)同，在他看來，“因?yàn)橹袊暗脑鲩L模式是難以為繼的，如果中國不進(jìn)行這樣的改革把問題往后拖的話，問題會(huì)變得越來越棘手，會(huì)帶來巨大的經(jīng)濟(jì)震動(dòng)和不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)?！?

　　沃爾什對多位中國領(lǐng)導(dǎo)人身上的共同特點(diǎn)印象深刻：工作重點(diǎn)非常明確，個(gè)人能力都很強(qiáng)，態(tài)度也很強(qiáng)硬，也很聰明，另外還有高瞻遠(yuǎn)矚的視野。在他看來，中國非常了不起的地方在于，總是能持續(xù)進(jìn)行自我革新與自我改變。

　　作為一個(gè)周期性行業(yè)，鐵礦石價(jià)格主要由供需決定，但在沃爾什看來，由供應(yīng)與需求決定的價(jià)格基本屬于成本區(qū)間的第四區(qū)間，也就是成本會(huì)比較高的價(jià)格。事實(shí)上，力拓的鐵礦石成本僅為20多美元/噸，領(lǐng)先全球，不管周期如何變化，其成本仍有很強(qiáng)競爭力。

　　此外，在業(yè)內(nèi)人士看來，力拓在內(nèi)的巨頭所以繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)還在于投資回報(bào)。

　　華泰長期期貨分析師許惠敏此前指出，巨頭們在鐵礦石價(jià)格高企時(shí)進(jìn)行了大量投資，而礦山產(chǎn)能從計(jì)劃投資到實(shí)際投產(chǎn)往往需要3-5年周期，停產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)的成本相對較高，不具備足夠的供給彈性。2015-2020年礦產(chǎn)行業(yè)市場競爭力調(diào)查及投資前景預(yù)測報(bào)告顯示，2011年以來，世界礦業(yè)巨頭已投入1200億美元擴(kuò)大產(chǎn)能，這些產(chǎn)能將在這幾年陸續(xù)投產(chǎn)。2015年，四大礦山預(yù)計(jì)累計(jì)增產(chǎn)近1億噸，其中力拓增產(chǎn)約3000萬噸;必和必拓增產(chǎn)約2000萬噸;FMG增產(chǎn)約1000萬噸;淡水河谷增產(chǎn)約3500萬噸。

　　近日，四大巨頭中成本較高的FMG有些難以支撐，其高層在上海公開發(fā)言，號召四大礦山聯(lián)合減產(chǎn)，以應(yīng)對不斷下跌的鐵礦石價(jià)格。不過這一提議遭到力拓拒絕，毫無疑問，在這場看誰撐得住的博弈游戲中，力拓?zé)o疑是最有資本玩到最后的那個(gè)，倘若力拓減產(chǎn)，那么缺失的供給將被高成本競爭對手所補(bǔ)充。

　　對于巨頭們的逆市增產(chǎn)，有觀點(diǎn)認(rèn)為這是它們借機(jī)擠出市場中競爭力較弱的中小礦企，以進(jìn)一步壟斷與操縱鐵礦石價(jià)格，沃爾什的回應(yīng)頗為自信：“我們是成本位于第一區(qū)間的生產(chǎn)商，我們做各種生產(chǎn)決定都是一個(gè)獨(dú)立的決定，不會(huì)考慮別的生產(chǎn)商處于什么地位，從而決定一個(gè)對我們以及客戶最為明智的商業(yè)決策。”

　　力拓究竟如何建立自己的成本優(yōu)勢?沃爾什認(rèn)為對力拓這樣一家運(yùn)營了140多年的企業(yè)來說，是很多努力的結(jié)果，而并非運(yùn)氣。

　　“我們在做任何投資決定時(shí)，都非常有重點(diǎn)，我們會(huì)保證每個(gè)運(yùn)營過程都非常高效，確保每筆資本投資都是一個(gè)比較合理的量?！?

　　此外，在勘探開發(fā)資源時(shí)，力拓發(fā)現(xiàn)具有低成本優(yōu)勢的資源——位于成本曲線的第一區(qū)間，也即前25%——的能力很強(qiáng)。據(jù)沃爾什介紹，2014年力拓在勘探方面的投入為2億美元。作為力拓集團(tuán)的第一大股東(9.9%)，中鋁與力拓的合資勘探公司，目前就正在黑龍江省尋找銅礦資源。

　　在過去兩年，力拓一直在進(jìn)行機(jī)構(gòu)的調(diào)整與精簡。

　　沃爾什稱，過去兩年力拓的債務(wù)已經(jīng)降低了100億美元，2014年的運(yùn)營成本降低了48億美元，股票股息增長了12%。而科技創(chuàng)新也是降低成本，引領(lǐng)礦業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵所在?！拔覀冊诘V山開發(fā)方面，已有非常多的創(chuàng)新技術(shù)發(fā)明，比如礦山的遠(yuǎn)程控制以及自動(dòng)鉆井、自動(dòng)運(yùn)載卡車，很快我們的自動(dòng)火車系統(tǒng)也會(huì)開始運(yùn)營?！蔽譅柺舱f。

　　中國是力拓最為重要的客戶，占其全球收入的38%。在過去5年，力拓從中國供應(yīng)商那里采購了60億美元的設(shè)備產(chǎn)品，在沃爾什看來，雙方是一種非常強(qiáng)有力的雙向合作關(guān)系。

　　近年來，中國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩，進(jìn)入“新常態(tài)”階段。

　　3月，李克強(qiáng)總理在兩會(huì)期間宣稱今年中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)計(jì)增速為7%，為歷年最低。即使如此，由于中國經(jīng)濟(jì)體量已高達(dá)10萬億美元量級，實(shí)際增量仍然很大，“中國7%的增長就相當(dāng)于日本這樣5萬億美元經(jīng)濟(jì)體14%的增長，如果日本說我們預(yù)計(jì)明年GDP增長是14%的話，那肯定是全世界所有媒體的一個(gè)頭條?！蔽譅柺残χf。在此過程中，力拓持續(xù)穩(wěn)定的高質(zhì)量鐵礦石供應(yīng)對中國依然極為重要。

　　在全球鐵礦石新一輪的供需再平衡中，盡管可以預(yù)見，在未來幾年，市場投資意愿不會(huì)太強(qiáng)，但力拓似乎并不打算放慢步伐。沃爾什稱，2015年力拓的計(jì)劃資本支出達(dá)到70億美元，“不管在亞洲、中東還是南美，只要全球還有經(jīng)濟(jì)發(fā)展活動(dòng)，都會(huì)需要力拓的產(chǎn)品。對于力拓而言，我們會(huì)繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，因?yàn)槲覀冇羞@樣的成本優(yōu)勢。”

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