2015年我國(guó)人民幣匯率市場(chǎng)因素比重分析

　　數(shù)據(jù)顯示，1月9日美元指數(shù)吞沒(méi)此前一交易日的全部漲幅，跌至91.94。1月12日，央行公布的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)上調(diào)63個(gè)基點(diǎn)至6.1233;與此同時(shí)，人民幣對(duì)美元即期匯率當(dāng)日亦小幅升值。

　　“這兩天，人民幣對(duì)美元即期匯率、中間價(jià)有所反彈，主要是由于上周五美元指數(shù)的回調(diào)。”招行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)記者表示，人民幣匯率在2015年大體上將進(jìn)入雙向浮動(dòng)。另外，市場(chǎng)因素在定價(jià)中的比重將進(jìn)一步上升。

　　值得一提的是，央行研究局副局長(zhǎng)王宇近日在一個(gè)論壇上表示，央行為了讓人民幣匯率不大幅升值或者不大幅貶值(而)設(shè)立了區(qū)間，如果超出這個(gè)區(qū)間，央行就要通過(guò)購(gòu)匯或者拋售外匯的方式維持區(qū)間;在區(qū)間中，人民幣匯率的變動(dòng)，則完全是由銀行間外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系來(lái)決定的。

　　官員：央行將守住2%區(qū)間

　　記者注意到，經(jīng)過(guò)一個(gè)月的持續(xù)貶值之后，人民幣對(duì)美元即期匯率已經(jīng)于2014年12月末開(kāi)始轉(zhuǎn)為窄幅震蕩(6.1886～6.2362);進(jìn)入2015年，即期匯率日內(nèi)波幅逐漸收窄，但累計(jì)為小幅反彈。

　　數(shù)據(jù)顯示，1月12日，央行公布的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)連續(xù)第二個(gè)交易日上調(diào)，當(dāng)日升值63個(gè)基點(diǎn)至6.1233。與此同時(shí)，銀行間市場(chǎng)人民幣對(duì)美元即期匯率(詢價(jià))昨日高開(kāi)超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)，突破6.20關(guān)口，最高升至6.1941，逼近近日震蕩區(qū)間邊緣。然而，隨著亞洲時(shí)段美元指數(shù)的逐步反彈，昨日盤中即期匯率逐步回落，收盤小幅升值50個(gè)基點(diǎn)，至6.2036。

　　值得注意的是，上周五，美元指數(shù)下跌0.43%，至91.94;1月12日，美元開(kāi)盤后繼續(xù)下跌，盤中最低一度跌至91.71。不過(guò)，進(jìn)入2015年以來(lái)，美元表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢(shì)，截至1月12日，美元指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上漲超過(guò)2%，逼近10年來(lái)最高水平。

　　“隨著匯改推進(jìn)，人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間已經(jīng)從0.3%、0.5%擴(kuò)大到2%，隨著人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大，人民幣無(wú)論是升值還是貶值，更多由市場(chǎng)決定?！蓖跤钤诮盏囊粋€(gè)論壇上表示，人民幣匯率近期開(kāi)始出現(xiàn)雙向浮動(dòng)，大家說(shuō)這是央行(干預(yù)引起的)，其實(shí)不是，央行就是要守住2%區(qū)間，在2%區(qū)間內(nèi)人民幣匯率的升值還是貶值，都是由銀行間外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定。

　　劉東亮則表示，這兩天，人民幣對(duì)美元即期匯率、中間價(jià)有所反彈，主要還是由于上周五美元指數(shù)有所回調(diào)所致。整體來(lái)看，人民幣匯率的波動(dòng)性是在上升的。按照央行官員的意思，這并不是央行引導(dǎo)的結(jié)果，但這應(yīng)該也是央行所希望看到的。

　　專家：人民幣2015年大體呈雙向浮動(dòng)

　　關(guān)于下一步匯改，王宇表示，首先就是減少政府干預(yù)，這意味著讓市場(chǎng)在人民幣匯率的形成和變動(dòng)中發(fā)揮決定性作用，就是要讓人民幣匯率調(diào)節(jié)銀行間外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)銀行間外匯市場(chǎng)或者中國(guó)外匯市場(chǎng)的自動(dòng)出清。

　　“實(shí)際上，減少政府干預(yù)和擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間是一個(gè)硬幣的兩個(gè)方面?！蓖跤畋硎荆瑪U(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間，這時(shí)政府干預(yù)肯定減少，浮動(dòng)區(qū)間越大，央行需要守的線就越少。人民幣匯率現(xiàn)在的波幅是2%，要達(dá)到更加接近由市場(chǎng)決定的水平，未來(lái)的匯改還有一段路要走。他還舉例表示，智利是在貨幣的浮動(dòng)區(qū)間達(dá)到12%的時(shí)候退出(經(jīng)常性干預(yù))的，而波蘭是在貨幣浮動(dòng)區(qū)間是達(dá)到15%時(shí)才退出。

　　據(jù)中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2011-2016年靜態(tài)鑒別式人民幣偽鈔鑒別儀行業(yè)項(xiàng)目調(diào)研及投資預(yù)測(cè)研究報(bào)告》顯示了解，從1995年5月起，波蘭央行每月公布一次中心匯率，匯率浮動(dòng)為±7%;1998年，逐步將浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大為±15%。幾經(jīng)改革之后，直到2000年才最終實(shí)行完全自由浮動(dòng)的匯率制度。

　　劉東亮告訴記者，按照王宇的說(shuō)法，這里的浮動(dòng)區(qū)間就是指相對(duì)中間價(jià)的上下區(qū)間，只要不觸及這個(gè)區(qū)間的上下限，央行就不實(shí)施干預(yù);如果是指中間價(jià)以外的區(qū)間管理，那就類似于盯住美元匯率，有點(diǎn)像港元的匯率政策。至于即期匯率走勢(shì)的雙向波動(dòng)區(qū)間，則只是市場(chǎng)推測(cè)出來(lái)的大致波動(dòng)幅度。

　　“短期而言，我們不認(rèn)為決策層做好了讓人民幣大幅貶值的準(zhǔn)備。當(dāng)然，由于人民幣對(duì)美元彈性不足，導(dǎo)致在美元走強(qiáng)的背景下，人民幣實(shí)際有效匯率出現(xiàn)大幅升值，這客觀上對(duì)人民幣形成貶值對(duì)沖壓力，需要人民幣加大對(duì)美元的彈性。”劉東亮認(rèn)為，人民幣即期匯率在2015年大體上將進(jìn)入雙向浮動(dòng)，短期波動(dòng)區(qū)間或在6.05～6.26，中期波動(dòng)區(qū)間可能擴(kuò)大至6.00～6.35;另外，市場(chǎng)因素在定價(jià)中的比重將進(jìn)一步上升。

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