債務(wù)行業(yè)供需分析報告的主要分析要點(diǎn)是：
1）債務(wù)行業(yè)產(chǎn)能/產(chǎn)量分析。是指統(tǒng)計分析生產(chǎn)者在某一特定時期內(nèi)，可生產(chǎn)出的商品總量以及已生產(chǎn)出的商品總量；同時分析這一時期內(nèi)債務(wù)行業(yè)產(chǎn)能/產(chǎn)量結(jié)構(gòu)（區(qū)域結(jié)構(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)等）。
2）債務(wù)行業(yè)進(jìn)出口分析。是指統(tǒng)計分析同上時期內(nèi)債務(wù)行業(yè)進(jìn)出口量、進(jìn)出口結(jié)構(gòu)、以及進(jìn)出口價格走勢分析。
3）債務(wù)行業(yè)庫存及自用量等分析。
4）債務(wù)行業(yè)供給分析。市場供給量不等于生產(chǎn)量，因?yàn)樯a(chǎn)量中有一部分用于生產(chǎn)者自己消費(fèi)，作為貯備或出口，而供給量中的一部分可以是進(jìn)口商品或動用貯備商品。
5）債務(wù)行業(yè)需求分析。是指統(tǒng)計分析上述時期內(nèi)下游市場對債務(wù)行業(yè)商品的需求總量分析；同時分析這一時期內(nèi)下游行業(yè)需求規(guī)模、需求結(jié)構(gòu)以及需求總量的區(qū)域結(jié)構(gòu)等。
6）債務(wù)行業(yè)供給影響因素分析。包括價格因素、替代品因素、生產(chǎn)技術(shù)、政府政策以及下游行業(yè)發(fā)展等。
7）債務(wù)行業(yè)需求影響因素分析。包括可支配收入改變、個人喜好的改變、借貸及其成本、替代品和互補(bǔ)品的價格轉(zhuǎn)變、人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)、對將來的預(yù)期、教育程度的改變等。
債務(wù)行業(yè)供需分析報告是基于經(jīng)濟(jì)學(xué)中有關(guān)供需關(guān)系理論為基礎(chǔ)的分析成果。債務(wù)行業(yè)市場供給是指生產(chǎn)者在某一特定時期內(nèi)，在每一價格水平上愿意并且能夠提供的一定數(shù)量的商品或勞務(wù)；債務(wù)行業(yè)市場需求指的是下游有能力購買，并愿意購買某個具體商品的欲望，顯示的是其它因素不變的情況下，隨著價格升降，某個體在每段時間內(nèi)所愿意買的某商品的數(shù)量。
中信建投研報認(rèn)為，伴隨11月債務(wù)置換方案的發(fā)布，大規(guī)?；瘋袨榇_定性增強(qiáng)，環(huán)衛(wèi)行業(yè)有望迎來盈利改善和估值修復(fù)。受應(yīng)收賬款規(guī)模較大的影響，部分環(huán)保企業(yè)年信用減值損失對企業(yè)利潤情況構(gòu)成較大影響。因此，地方化債方案的落實(shí)直接有利于環(huán)衛(wèi)企業(yè)的應(yīng)收回款，對于信用減值損失占比較大的公司，回款加速將帶動公司盈利能力的顯著改善。同時，化債方案的落實(shí)有助于提升財政支付能力，確保地方生態(tài)衛(wèi)生建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，拓展環(huán)衛(wèi)行業(yè)增量項(xiàng)目空間?？傮w來看，在化債的大背景下，環(huán)衛(wèi)企業(yè)盈利和現(xiàn)金情況有望改善，疊加環(huán)衛(wèi)企業(yè)相對穩(wěn)定的經(jīng)營情況和分紅提升的趨勢，行業(yè)有望迎來估值修復(fù)。
中信建投證券研報表示，伴隨11月債務(wù)置換方案的發(fā)布，大規(guī)?；瘋袨榇_定性增強(qiáng)，環(huán)衛(wèi)行業(yè)有望迎來盈利改善和估值修復(fù)。受應(yīng)收賬款規(guī)模較大的影響，部分環(huán)保企業(yè)年信用減值損失對企業(yè)利潤情況構(gòu)成較大影響。因此，我們認(rèn)為地方化債方案的落實(shí)直接有利于環(huán)衛(wèi)企業(yè)的應(yīng)收回款，對于信用減值損失占比較大的公司，回款加速將帶動公司盈利能力的顯著改善。同時，化債方案的落實(shí)有助于提升財政支付能力，確保地方生態(tài)衛(wèi)生建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，拓展環(huán)衛(wèi)行業(yè)增量項(xiàng)目空間?？傮w來看，在化債的大背景下，環(huán)衛(wèi)企業(yè)盈利和現(xiàn)金情況有望改善，疊加環(huán)衛(wèi)企業(yè)相對穩(wěn)定的經(jīng)營情況和分紅提升的趨勢，行業(yè)有望迎來估值修復(fù)。
廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，地方債務(wù)、房地產(chǎn)市場是當(dāng)前我國兩大重點(diǎn)風(fēng)險領(lǐng)域，是宏觀經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域各種矛盾和問題相互交織、相互影響的焦點(diǎn)。一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，有助于增強(qiáng)地方政府防范化解債務(wù)風(fēng)險的能力。預(yù)計未來幾年總的置換額度有可能高達(dá)10-12萬億元。通過降低購房準(zhǔn)入門檻、以專項(xiàng)債收購存量土地和存量商品房等一系列舉措，緩解房地產(chǎn)企業(yè)的流動性和債務(wù)壓力，有助于促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。
中金研報分析稱，政府稅費(fèi)收入上升會減少非政府部門的資產(chǎn)，但政府籌資收入不會減少非政府部門的資產(chǎn)，因此政府籌資性收入是衡量財政力度的重要出發(fā)點(diǎn)。2023年狹義財政籌資性凈收入較2021年下降了2.4個百分點(diǎn)，最重要的原因是土地收入下降，政府債務(wù)融資部分抵消了土地收入下降的影響。從年初至今的數(shù)據(jù)來看，2024年廣義財政凈籌資收入同比收縮，與GDP的比例同比下降3個百分點(diǎn)左右，主要原因是土地收入下滑以及城投凈融資減少。向前看，政府債務(wù)融資的增加可能要考慮覆蓋土地收入的進(jìn)一步下降；另外，在降低廣義財政還本付息負(fù)擔(dān)方面，債務(wù)置換可以發(fā)揮比較突出的作用，潛在空間較大。根據(jù)我們的計算，2024年城投籌資性現(xiàn)金流凈流入占GDP的比例為0.5%左右，其中償還債務(wù)現(xiàn)金流占GDP的比例可能為12.1%，這一比例較2023年上升了1.1個百分點(diǎn)、較2021年上升了2.9個百分點(diǎn)， 如果債務(wù)置換能夠大幅降低城投的付息壓力，對于整體的財政融資收入將是有力的提振。
在財政部宣布擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)之后，不少地方正積極爭取這一隱性債務(wù)置換額度，以緩解地方化解政府債務(wù)風(fēng)險壓力。中央財經(jīng)大學(xué)教授溫來成表示，即將出臺的隱性債務(wù)置換額度分配，應(yīng)該還會重點(diǎn)向隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)重的地方傾斜，而已經(jīng)實(shí)現(xiàn)隱性債務(wù)清零的地方，可能不會拿到這一額度。（一財）
粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，增加債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，對財政經(jīng)濟(jì)有重大的意義。債務(wù)置換實(shí)現(xiàn)了部分隱性債務(wù)顯性化，債務(wù)更加公開透明。而以利率更低、周期更長的政府債券置換舉債成本高、周期短的隱性債務(wù)，以時間換空間，因此債務(wù)置換的過程也是降低風(fēng)險的過程，體現(xiàn)了化債的本質(zhì)是化解風(fēng)險。羅志恒認(rèn)為，債務(wù)置換減輕了地方政府化債的壓力，地方政府能騰出更多的財力和精力用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)和提供公共服務(wù)。債務(wù)置換有利于地方政府更好落實(shí)減稅降費(fèi)，部分地區(qū)“亂罰款亂收費(fèi)”等現(xiàn)象將明顯緩解乃至杜絕，有利于改善營商環(huán)境。（一財）
“德國可以選擇通過削減社會福利、提高稅收或讓德國基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步惡化來堅(jiān)持其有爭議的債務(wù)剎車”，凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Franziska Palmas說，“或者放松0.35%的赤字規(guī)定，為公共支出爭取更多空間。”她在一份報告中說，包括鐵路在內(nèi)的公共服務(wù)部門的脆弱性表明，德國在2010年代在基礎(chǔ)設(shè)施和國防方面的支出太少，部分原因是債務(wù)剎車，需要迎頭趕上。如果改革發(fā)生（可能在2025年大選之后），該國可能會經(jīng)歷一個提高赤字上限的過渡階段，或者更持久的增長。她表示，如果不進(jìn)行改革，預(yù)算談判將繼續(xù)導(dǎo)致政治不穩(wěn)定，而德國的投資問題將繼續(xù)得不到解決。
信用評級巨頭標(biāo)普全球發(fā)布報告稱，美國、法國及其他主要經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)水平上升趨勢短期內(nèi)將難以遏制。報告指出，若要使美國、意大利和法國的債務(wù)水平穩(wěn)定，三國需實(shí)現(xiàn)基本收支余額改善超過各自GDP的2%。然而，鑒于當(dāng)前的財政狀況，標(biāo)普全球認(rèn)為這種情況在未來三年內(nèi)發(fā)生的可能性較低。
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