2015年1季度制藥行業(yè)收入增速下滑 同比增長(zhǎng)9.6%

根據(jù)制藥行業(yè)市場(chǎng)調(diào)查分析報(bào)告顯示，制藥行業(yè)收入增速下滑，同比增長(zhǎng)9.6%至578.3億人民幣。

自2006年以來(lái)，季度同比增長(zhǎng)率首次低于10%。行業(yè)冬天已經(jīng)來(lái)臨。與此同時(shí)，在最大的10個(gè)省級(jí)市場(chǎng)中，只有5個(gè)省市的同比收入增長(zhǎng)率大于10%。而10個(gè)省市的累計(jì)收入增長(zhǎng)率只有6.4%。

我們認(rèn)為行業(yè)增長(zhǎng)率下滑主要由于以下原因：

1. 對(duì)醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)用的限制越來(lái)越多。我們注意到，由于醫(yī)療需求快速增長(zhǎng)而個(gè)人收入增長(zhǎng)有限，國(guó)家醫(yī)療保險(xiǎn)結(jié)余逐年減少。這種情況下，首先會(huì)限制高價(jià)藥以及暢銷藥的銷售。正因如此，中藥制劑的收入增長(zhǎng)率大幅下降。

此外，相比于不發(fā)達(dá)地區(qū)，發(fā)達(dá)地區(qū)的醫(yī)院接收的病患更多，因此北京、浙江等發(fā)達(dá)地區(qū)的下降幅度要大于不發(fā)達(dá)地區(qū)。

2. 反腐行動(dòng)的影響。葛蘭素史克行賄事件曝光后，我們注意到醫(yī)療領(lǐng)域的反腐敗成為一項(xiàng)長(zhǎng)期機(jī)制。過(guò)去3個(gè)月，國(guó)家藥監(jiān)局已有2位高官因涉及藥品和醫(yī)療設(shè)備腐敗而被捕。我們認(rèn)為反腐行動(dòng)將改變本行業(yè)銷售模式：為了隔離政策風(fēng)險(xiǎn)，越來(lái)越多的制藥公司將放棄內(nèi)部銷售方式，轉(zhuǎn)而選擇代理銷售。

而在代理銷售模式中，銷售費(fèi)用從藥廠承擔(dān)轉(zhuǎn)為代理承擔(dān)，所以藥品出廠價(jià)格明顯要低于內(nèi)部模式。因此收入增速下滑。

3. 招標(biāo)價(jià)格下跌的影響。過(guò)去一年，三分之二的省份完成了基本藥物招標(biāo)，三分之一省份完成了非基本藥物招標(biāo)。每次招標(biāo)后平均藥價(jià)都會(huì)下降。我們認(rèn)為，政府將藥品降價(jià)視為一項(xiàng)關(guān)系民生的工作。在發(fā)改委藥品定價(jià)政策廢除后，預(yù)計(jì)近期在二次議價(jià)等新政影響下，價(jià)格還會(huì)繼續(xù)下降。

4. 個(gè)別子行業(yè)的其他原因。2013年和14年上半年，中藥飲片子行業(yè)庫(kù)存明顯過(guò)剩，此外由于質(zhì)量參差不齊而接到了政府罰單。我們認(rèn)為正因如此，中藥飲片子行業(yè)15年1季度收入增速大幅下滑。

在我們看來(lái)，前三個(gè)原因?qū)?duì)制藥行業(yè)構(gòu)成持續(xù)壓力，因此不看好行業(yè)近期增長(zhǎng)。

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