免稅產(chǎn)業(yè)布局

　　全國(guó)僅有6家公司擁有免稅牌照，中免集團(tuán)是國(guó)內(nèi)牌照齊全的免稅公司，占據(jù)了絕對(duì)的霸主地位。免稅行業(yè)是旅游行業(yè)的一個(gè)子行業(yè)，是各個(gè)國(guó)家和地區(qū)按照相關(guān)法律和規(guī)定，向國(guó)際旅客或特定旅客銷售免稅商品的旅游零售服務(wù)業(yè)務(wù)。以下對(duì)免稅產(chǎn)業(yè)布局分析。

　　2019年中免市場(chǎng)占有率達(dá)到85%，2020-2025年中國(guó)免稅和旅游零售產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及投資規(guī)劃深度研究報(bào)告指出，若考慮到2020年5月，中免收購(gòu)海免，則其市場(chǎng)占有率達(dá)到91%。市場(chǎng)中的其他企業(yè)市場(chǎng)占有率均未超過(guò)5%。

　　中國(guó)免稅經(jīng)營(yíng)商存在增長(zhǎng)空間，免稅牌照舉足輕重，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局走向寡頭壟斷。免稅店具有旅游購(gòu)物屬性，與跨境電商相比具有價(jià)格和渠道優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)從三大方面來(lái)分析免稅產(chǎn)業(yè)布局。

　　免稅行業(yè)是特許經(jīng)營(yíng)行業(yè)，面臨嚴(yán)格的政策監(jiān)管，政策是影響其未來(lái)市場(chǎng)蛋糕大小、競(jìng)爭(zhēng)格局演變的第一次要素。免稅產(chǎn)業(yè)布局分析，其次，渠道決定規(guī)模，規(guī)模決定采購(gòu)成本，一定程度上決定了免稅運(yùn)營(yíng)商的盈利能力。具體到市內(nèi)免稅店方面，其將遵守免稅行業(yè)的一般規(guī)律，嚴(yán)格遵守國(guó)家政策規(guī)定，具有資質(zhì)的免稅運(yùn)營(yíng)商需要積極布局重點(diǎn)城市，占據(jù)優(yōu)勢(shì)渠道，以獲取規(guī)模優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而提升整體盈利能力。

　　國(guó)內(nèi)免稅行業(yè)以國(guó)家統(tǒng)一管理為主，兼具國(guó)內(nèi)消費(fèi)的重任，壟斷性較強(qiáng)。免稅產(chǎn)業(yè)布局分析，免稅規(guī)模提升后議價(jià)能力增強(qiáng)毛利率提升這一點(diǎn)符合零售行業(yè)的特性。鼓勵(lì)性政策以及牌照式經(jīng)營(yíng)模式支撐中免集團(tuán)的估值溢價(jià)，兼具著零售行業(yè)的行業(yè)屬性，結(jié)合旅游及商貿(mào)零售的估值水平來(lái)看，免稅行業(yè)的估值提升存在可能，合理估值空間為30-35倍。

　　免稅產(chǎn)業(yè)布局分析，消費(fèi)者對(duì)免稅商品的關(guān)注以及各國(guó)政府對(duì)免稅的支持，同時(shí)全球免稅經(jīng)營(yíng)商通過(guò)并購(gòu)事件提升經(jīng)營(yíng)規(guī)模，免稅市場(chǎng)集中度不斷提高。但高流量機(jī)場(chǎng)樞紐對(duì)免稅商的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用要求較高，在機(jī)場(chǎng)免稅店比例較高的情況下高提成比例導(dǎo)致凈利率相對(duì)較低。

　　中國(guó)中免作為免稅行業(yè)龍頭，有望成為中國(guó)免稅行業(yè)成長(zhǎng)最大的受益標(biāo)的。免稅產(chǎn)業(yè)布局分析，隨著牌照的有限放開(kāi)，其它現(xiàn)有持牌玩家也將能分享到不斷做大的蛋糕，就其自身來(lái)說(shuō)，成長(zhǎng)性也將具有不小期待。中國(guó)免稅產(chǎn)業(yè)“一超多強(qiáng)”格局初步顯現(xiàn)。目前市場(chǎng)情緒高昂，建議從中長(zhǎng)線角度把握相關(guān)公司的內(nèi)在價(jià)值和投資節(jié)奏。

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