PTA產(chǎn)能過(guò)剩加劇 重歸弱勢(shì)

　　據(jù)宇博智業(yè)市場(chǎng)調(diào)研中心了解：2014年3月中下旬，在PTA裝置負(fù)荷大幅降低的驅(qū)動(dòng)下，PTA期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了一波超過(guò)500余點(diǎn)的中級(jí)反彈。然而4月開(kāi)始，隨著恒力石化220萬(wàn)噸裝置和海倫石化120萬(wàn)噸裝置的重啟，PTA市場(chǎng)重歸弱勢(shì)。在產(chǎn)能過(guò)剩加劇、需求增長(zhǎng)乏力的背景下，PTA期價(jià)振蕩下行仍是未來(lái)市場(chǎng)的主旋律。

　　PX供給轉(zhuǎn)寬松，PTA成本支撐弱化

　　隨著彭州石化65萬(wàn)噸PX新增裝置投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)PX總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到1233萬(wàn)噸。而按照計(jì)劃，2014年亞洲仍有約635萬(wàn)噸的新產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能增長(zhǎng)率超過(guò)20%，為2004年以來(lái)最高水平。PX供給已經(jīng)由前期的偏緊態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。一季度?guó)內(nèi)PX裝置開(kāi)工率較去年四季度有所提升，產(chǎn)量創(chuàng)出新高，同時(shí)國(guó)內(nèi)PX社會(huì)庫(kù)存也創(chuàng)出歷史新高。ACP談判連續(xù)數(shù)月流產(chǎn)，表明PX強(qiáng)勢(shì)風(fēng)采已失。隨著新增產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，市場(chǎng)普遍預(yù)期PX價(jià)格將逐漸走低，PTA成本支撐也將繼續(xù)弱化。但需注意的是，面對(duì)價(jià)格走低預(yù)期和利潤(rùn)大幅下滑的局面，亞洲PX裝置降低負(fù)荷或停車(chē)檢修的較多。

　　PTA產(chǎn)能過(guò)剩加劇，開(kāi)工率回升打壓市場(chǎng)

　　2014年仍是PTA新增產(chǎn)能集中釋放年，產(chǎn)能過(guò)剩局面將進(jìn)一步加劇。據(jù)了解，2014年國(guó)內(nèi)將有1425萬(wàn)噸新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，相比2013年年末3328萬(wàn)噸的總產(chǎn)能，增幅超40%。而下游聚酯產(chǎn)能預(yù)計(jì)增幅不超過(guò)10%，即400萬(wàn)噸左右，折合PTA消耗僅約350萬(wàn)噸；對(duì)于聚酯需求增長(zhǎng)方面，即使行業(yè)內(nèi)較樂(lè)觀的預(yù)估也僅在6%附近。由此看來(lái)，國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能過(guò)剩局面勢(shì)必加劇。

　　自3月中旬以來(lái)，PTA動(dòng)態(tài)生產(chǎn)利潤(rùn)回升至-100元/噸附近，虧損幅度較前期的-500元/噸明顯收窄，PTA企業(yè)在一定程度上有提高生產(chǎn)負(fù)荷的動(dòng)力。根據(jù)檢修計(jì)劃，4月中下旬寧波臺(tái)化、逸盛海南兩套大裝置將重啟。同時(shí)，翔鷺石化440萬(wàn)噸新裝置中的一條150萬(wàn)噸生產(chǎn)線已經(jīng)開(kāi)始投產(chǎn)，另外兩條線近期將陸續(xù)試車(chē)。屆時(shí)PTA與聚酯負(fù)荷剪刀差將得以修復(fù)，國(guó)內(nèi)PTA社會(huì)庫(kù)存將重歸增加態(tài)勢(shì)，并進(jìn)一步打壓盤(pán)面。

　　倉(cāng)單庫(kù)存高企壓制盤(pán)面

　　2014年2月以來(lái)，由于期貨盤(pán)面持續(xù)大幅升水現(xiàn)貨，期現(xiàn)套利存在盈利空間，導(dǎo)致新增注冊(cè)倉(cāng)單大量生成，且明顯高于往年同期。截至4月10日，交易所倉(cāng)單加有效預(yù)報(bào)總量達(dá)82593張，接近1月的歷史最高水平。從歷年情況來(lái)看，4月至5月上旬仍是倉(cāng)單大量增加時(shí)期，后期倉(cāng)單壓力仍不可小覷。

　　此外，持倉(cāng)方面整體偏空。一方面，前期挺價(jià)的多頭席位——中糧期貨在此輪反彈中大量減持多單，凈持倉(cāng)已經(jīng)由多轉(zhuǎn)空；另一方面，近期賣(mài)出保值持倉(cāng)大幅增加，且主要空頭席位以往都有賣(mài)出交割記錄。

　　綜合以上分析，在PX供給轉(zhuǎn)寬松、PTA產(chǎn)能過(guò)剩加劇、聚酯需求增長(zhǎng)乏力的產(chǎn)業(yè)格局下，PTA成本支撐趨于弱化，而短期停車(chē)檢修過(guò)后開(kāi)工率趨于回升，倉(cāng)單庫(kù)存壓力進(jìn)一步增加，PTA市場(chǎng)將持續(xù)弱勢(shì)。

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