PTA：開工率利潤率或雙降

　　近日，有市場人士表示，亞洲精對苯二甲酸（PTA）行業(yè)多個(gè)新建產(chǎn)能將在今年陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)示著2014年行業(yè)將面臨更艱難的形勢，開工率、利潤率或進(jìn)一步下降。2014年亞洲新工廠的產(chǎn)能總計(jì)將超過1600萬噸/年，相當(dāng)于亞洲現(xiàn)有產(chǎn)能的30%。然而，為了平衡供需關(guān)系，按照全年預(yù)期需求增速6%~7%考慮，2014年亞洲PTA工廠還將進(jìn)一步降低運(yùn)行負(fù)荷率，或者將有更多的裝置停運(yùn)。

　　解析：

　　（一）庫存增至高點(diǎn) PTA反彈乏力

　　1、聚酯需求疲軟 一季度亞洲PTA利潤難恢復(fù)

　　因短期之內(nèi)下游聚酯市場前景不佳，亞洲地區(qū)PTA利潤在今年第一季度結(jié)束之前極可能一直保持低位。對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂和流動(dòng)資金的減少已迫使一些位于中國主要市場的聚酯裝置下調(diào)了開工率，PTA原料需求因此大幅下降。因春節(jié)假期到來，不少中國買家自1月底開始離市休假，導(dǎo)致需求進(jìn)一步下降。

　　這些因素逐步拉低PTA利潤，目前基于PX CFR臺灣報(bào)價(jià)1，310美元/噸，加之近120美元/噸的轉(zhuǎn)換成本，PTA生產(chǎn)利潤每噸虧損36美元，相比1月2日下降102美元/噸。

　　2、下游年底行情提振有限

　　每年年底，下游聚酯和終端紡織都會(huì)引發(fā)一波發(fā)票行情，兩個(gè)環(huán)節(jié)的集中采購?fù)鶗?huì)拉升PTA價(jià)格。但2013年情況并不樂觀， PTA年底的反彈高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，其中最根本的原因就在于PTA的社會(huì)庫存已升至近半年高點(diǎn)。

　　去年11月份，國內(nèi)幾家規(guī)模較大的PTA工廠產(chǎn)量水平均較高，全月國內(nèi)PTA總產(chǎn)量大約在220萬噸，10月份產(chǎn)量為215萬噸左右，11月份產(chǎn)量比10月份產(chǎn)量增加5萬噸，11月份PTA國內(nèi)裝置平均開工負(fù)荷較10月明顯回升，大約平均負(fù)荷在80.22%左右，較10月份的77.8%提高2.4個(gè)百分點(diǎn)。PTA下跌的驅(qū)動(dòng)力因素沒有改變，原油的強(qiáng)勢難以提振PX，隨著檢修產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)，新產(chǎn)能的投產(chǎn)，PX的供應(yīng)壓力將拉低價(jià)格，PTA成本下移;另一方面下游聚酯難以有效提振PTA需求，PTA社會(huì)庫存增至半年高點(diǎn)。

　　（二）、PX 供應(yīng)瓶頸緩解 成本支撐弱化

　　跟隨下游聚酯和PTA消耗過剩產(chǎn)能的節(jié)奏，2013年亞洲PX現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)前高后低、震蕩下滑走勢。2013年底PX產(chǎn)能達(dá)到1098萬噸，產(chǎn)能增速高達(dá)21.2%，而PTA產(chǎn)能增速僅為0.9%，以往PX供應(yīng)緊張的局面緩解。一方面是新產(chǎn)能投放的壓力，另一方面PTA生產(chǎn)效益不佳對高價(jià)PX日漸抵觸，PTA工廠和PX供應(yīng)商 之間的矛盾凸顯。在跨年度行情炒作結(jié)束之后，PX現(xiàn)貨價(jià)格迅速下跌，在1410美元附近窄幅盤整。

　　圖表 1：2013-2014全球PX新產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃表

　　來源：宇博化工咨詢

　　（三）、PTA新增產(chǎn)能呈現(xiàn)爆發(fā)式增長 產(chǎn)能過剩

　　1、2014年P(guān)TA產(chǎn)能投放量大增

　　2014年P(guān)TA新增產(chǎn)能投放較2013年將大幅增加1535萬噸左右，產(chǎn)能增幅高達(dá)31.1%。具體到投產(chǎn)時(shí)間點(diǎn)來看，一季度和四季度投產(chǎn)更為密集。PTA行業(yè)產(chǎn)能過剩將進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致PTA負(fù)荷大幅下滑，行業(yè)景氣繼續(xù)低迷，產(chǎn)業(yè)個(gè)體之間的競爭更趨于激烈。

　　圖表 2：2013-2014年亞洲PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)表

　　來源：宇博化工咨詢

　　2、PTA新增產(chǎn)能呈現(xiàn)爆發(fā)式增長 產(chǎn)能過剩

　　由于近幾年國內(nèi)PTA新增產(chǎn)能呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，在供應(yīng)充足的情況下，PTA進(jìn)口依存度呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。未來，隨著PTA新增產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)2014年進(jìn)口量將進(jìn)一步下滑至200萬噸左右，進(jìn)口依存度降至6.5%。值得注意的是，PTA市場幾近“零出口”的現(xiàn)狀已被打破，今年P(guān)TA出口量增加至11萬噸。隨著中國PTA出口逐漸步入正軌，預(yù)計(jì)2014年P(guān)TA出口量將達(dá)到50萬噸，這為未來緩解國內(nèi)PTA供應(yīng)壓力提供了一條新的途徑。

　　圖表 3：2010年-2014年P(guān)TA供需平衡表

　　來源：宇博化工咨詢

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