煤炭需求小幅下跌 庫存大幅上升

　　隨著7月下旬南方雨季接近尾聲，“迎峰度夏”即將來臨，動力煤需求預計大幅邊際改善，季節(jié)性因素將為煤炭價格提供支撐：在下游需求方面，由于近期南方強降雨規(guī)模超預期，水力發(fā)電持續(xù)發(fā)力，導致六大電廠日耗煤需求較上周出現(xiàn)小幅下跌。

　　本周六大電廠日均耗煤量為62.27萬噸，環(huán)比下跌1.40萬噸，跌幅2.20%。據(jù)氣象部門預告，南方大部分地區(qū)有望在7月下旬陸續(xù)結束超長梅雨季，并進入高溫夏日，我們認為動力煤需求邊際隨即將顯著改善。

　　在庫存方面，港口庫存較上周大幅上升，截至7月17日，長江口庫存量為619萬噸，環(huán)比上漲50萬噸，漲幅8.79%。

　　近期，煤炭板塊反復活躍。昨日，煤炭板塊再度拉升走高，截至當日收盤，冀中能源漲停，露天煤業(yè)、神火股份、盤江股份等漲幅超7%。

　　本輪煤炭板塊上漲是“基本面、政策面、估值面”三面共振所致，由低估小市值標的拉開上漲序幕，當前時點板塊仍有近30%上漲空間，持續(xù)強烈推薦低估標的平煤股份、淮北礦業(yè)、陜西煤業(yè)、中國神華。

　　根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，當前煤價逼近紅色區(qū)間，政策調(diào)控預期加強，用戶觀望情緒增加，主要以長協(xié)拉運為主，市場煤采購節(jié)奏放緩，港口煤價下行壓力或加大。在供應方面，陜西、內(nèi)蒙等地受“倒查二十年”以及煤管票政策影響，減產(chǎn)、停產(chǎn)嚴重且未明確具體恢復時間;榆林地區(qū)同樣受安全環(huán)保檢查和停產(chǎn)限票等因素影響，煤炭供給總體偏緊。

　　總的來看，緊供給高需求為未來煤炭價格提供了相對牢固的支撐，后期關注市場采購節(jié)奏以及高溫天氣持續(xù)時間。我們從盈利確定性和資源區(qū)位優(yōu)勢角度，建議關注具備穩(wěn)健經(jīng)營能力，高分紅或高股息標的中國神華、陜西煤業(yè)、露天煤業(yè);煉焦煤標的平煤股份、淮北礦業(yè);以及具備明顯資源區(qū)位優(yōu)勢的恒源煤電。

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