貴金屬持倉或?qū)⒎崔D(zhuǎn)白銀反彈或較黃金強(qiáng)勁

　　宏觀經(jīng)濟(jì)背景可能導(dǎo)致貴金屬投機(jī)性持倉的反轉(zhuǎn)，由于白銀的投機(jī)性凈持倉仍是空頭，而黃金為多頭，因此分析師Orchid認(rèn)為未來幾周白銀的買壓將大于黃金。

　　根據(jù)最新的CFTC持倉報(bào)告，在5月21日至28日的報(bào)告期中，投機(jī)者連續(xù)第4周持有Comex白銀凈空頭頭寸，處于2018年9月以來最為看跌白銀的水平。

　　在報(bào)告期中，非商業(yè)機(jī)構(gòu)減持凈多頭持倉9272噸，占全球?qū)嵨锇足y需求的33%。

　　Orchid認(rèn)為，這種過度看跌的持倉容易導(dǎo)致空頭回補(bǔ)，從近期的白銀走勢來看，短期反彈已經(jīng)開始了。

　　若持倉回歸中性(凈持倉為0)意味著投機(jī)者將買入超過3000噸的白銀，這將對白銀現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)烈影響。

　　ETF投資者在上周是白銀的凈多頭，這是三周來的首次。盡管如此，和近期黃金的流入量相比，資金流入速度仍然相對較慢。

　　今年以來，ETF投資者凈賣出白銀465噸，相當(dāng)于白銀ETF持有量下降2.5%，占全球?qū)嵨锇足y需求的4%。

　　由于全球不確定性上升，投資者更傾向于囤積黃金，因此對白銀的避險(xiǎn)需求仍然低迷。

　　Orchid認(rèn)為，只有在Comex白銀現(xiàn)貨價(jià)格明顯貶值的情況下，白銀ETF流入才會加速。鑒于近期白銀價(jià)格上漲，我們認(rèn)為獲利回吐的可能性大于買入追漲。

　　因?yàn)榘足y的投機(jī)頭寸變化較大，近期白銀ETF流量對Comex白銀現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生的影響應(yīng)該微不足道。

　　盡管白銀在近期反彈，但是黃金白銀比仍然處于上升趨勢之中，這意味著白銀相對于黃金仍然便宜。

　　由于美元和美債利率同步下行，宏觀面利好貴金屬，Orchid預(yù)期未來一個(gè)月黃金白銀將會上漲。鑒于白銀(凈空頭)相對于黃金(凈多頭)的持倉更為看跌，未來幾周白銀的反彈可能比黃金更為強(qiáng)勁。