定制家具行業(yè)投資分析

　　相對傳統(tǒng)的成品家具、打制家具，定制家具屬于較“年輕”的行業(yè)，但定制家具滲透率增值至20%，與發(fā)達(dá)國30%-40%的滲透率差距較大小，營收同比增長17.8%，單季營收同比增長15.6%，以下是定制家具行業(yè)投資分析。

　　定制家具的產(chǎn)業(yè)化趨勢更加明朗，傳統(tǒng)家具企業(yè)被動轉(zhuǎn)型已成定局。定制家具行業(yè)分析指出，2017-2019年家具行業(yè)整體維持10%左右的溫和增長，與之形成鮮明對比的是，定制家具上市公司近年來基本維持20%以上增速，定制家具由于個性化等特點，越來越受到當(dāng)下主要消費群體的青睞。

　　2019年，我國家具行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入8,559.50億元，同比增長8.73%。定制家具行業(yè)投資分析指出，在家具行業(yè)整體處于較為穩(wěn)定發(fā)展的背景下，近兩年家具行業(yè)開始由傳統(tǒng)向定制化快速轉(zhuǎn)變。但當(dāng)前我國定制家具滲透率仍然僅為20%，與發(fā)達(dá)國家60%-70%的滲透率差距較大，未來滲透率仍有較大增長空間。

　　從企業(yè)角度看，2019年家居企業(yè)營收增速同樣出現(xiàn)較為明顯的放緩，9家定制家居上市企業(yè)(歐派家居、索菲亞、尚品宅配、好萊客、我樂家居、皮阿諾、志邦家居、金牌櫥柜、頂固集創(chuàng))Q1/Q2/Q3/營收同比增速分別為34%/20%/16%，歸母凈利潤增速分別為59%/38%/20%，營收和業(yè)績增速雙重承壓。

　　從市場增速看，2019年定制家具營收增速保持在25%以上，前三季度同比增長37%，保持了在大體量下的快速增長;而浙江永強、曲美家具等6家成品家具制造商的營收增速要顯著低于定制家具。另外，定制企業(yè)主要在接單后生產(chǎn)，庫存成本較低;而成品家具企業(yè)為保證快速供貨需備成品庫存，庫存占總收入約30%~50%，對于資金的占用較高。

　　2020年，受肺炎疫情影響，定制家具企業(yè)的開店速度明顯放緩，客戶數(shù)受地產(chǎn)壓制略有下滑，客單價隨著基數(shù)上升，增速下降，最終增長中樞下移，企業(yè)營收增速放緩。定制家具行業(yè)投資分析認(rèn)為，定制企業(yè)成熟品類增長中樞下移至10-15%左右，跟15倍估值相匹配，但也有兩項因素尚沒有充分反映在估值。

　　規(guī)模優(yōu)勢，強者愈強：領(lǐng)先品牌在較長的行業(yè)積淀中，摸索出高效規(guī)范的生產(chǎn)銷售流程，其中索菲亞、好萊客、歐派等企業(yè)憑借良好的融資渠道，將實現(xiàn)快速擴(kuò)張，規(guī)模優(yōu)勢明顯，市占率將進(jìn)一步提升。

　　較高的信息技術(shù)水平：定制家具企業(yè)的信息技術(shù)改良過程是循序漸進(jìn)的過程。在定制化生產(chǎn)中，信息技術(shù)水平是企業(yè)實現(xiàn)成本優(yōu)化、服務(wù)優(yōu)化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。以尚品宅配為例，其信息化系統(tǒng)將生產(chǎn)能力提高了10倍，出錯率從原20%降至1%以下，材料利用率從原85%提升至90%以上，交貨周期由原30天縮短到10天左右。

　　總的來說，我國家具市場日趨成熟，專業(yè)市場不斷細(xì)分以滿足人們不斷提高的個性化需求，定制家具行業(yè)正處于高速發(fā)展期，星星之火已經(jīng)呈現(xiàn)燎原之勢。龍頭企業(yè)由于設(shè)計能力突出、擁有大規(guī)模定制能力、營銷網(wǎng)絡(luò)完善等優(yōu)勢，充分分享了定制家具行業(yè)的發(fā)展紅利，以上便是定制家具行業(yè)投資分析所有內(nèi)容了。