2016年我國石化行業(yè)景氣分析及2017年投資預(yù)測

　　石化和化學(xué)工業(yè)是重要的支柱產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟總量大，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高，與經(jīng)濟發(fā)展、人民生活和國防建設(shè)密切相關(guān)，在我國工業(yè)經(jīng)濟體系中占有重要地位。2016年我國石化行業(yè)景氣度如何？下面看下龍頭石化企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

　　隨著人口持續(xù)增長及老齡化程度加深，新型城鎮(zhèn)化步伐加快，人們消費水平提升和消費結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，石化和化學(xué)工業(yè)面臨難得的發(fā)展機遇，同時也面臨著能源資源制約、環(huán)境安全要求以及氣候變化等新的要求。

　　2016年我國石化行業(yè)景氣分析

　　石化行業(yè)景氣度提升疊加混改提速，像中石油和中石化這種一體化的石油公司將受益。

　　中石油日前發(fā)布的年度業(yè)績預(yù)告顯示，2016年四季度公司業(yè)績環(huán)比大幅改善。與此同時，進入2017年以后，國際油價一直穩(wěn)定在每桶50美元以上，正在不斷回暖。

　　混改也有助于提升石化企業(yè)價值，助推業(yè)績上漲。2016年12月底，中石油發(fā)布了混改指導(dǎo)意見。業(yè)內(nèi)人士分析指出，石化行業(yè)作為混改的重要領(lǐng)域之一，未來中石油優(yōu)質(zhì)未上市資產(chǎn)證券化的機會以及中石油因資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、效率提升帶來的改革紅利，特別是為應(yīng)對上游儲量接替及成本控制壓力，集團海外優(yōu)質(zhì)的尚未注入上市公司的油氣資產(chǎn)等均值得重點關(guān)注。

　　據(jù)中國報告大廳發(fā)布的2016-2021年中國石化產(chǎn)品行業(yè)專項調(diào)研及投資價值預(yù)測報告指出，產(chǎn)油國減產(chǎn)可能成為本輪油價上漲的催化劑，同時石油石化行業(yè)景氣度提升與央企混改的加速，使得業(yè)內(nèi)人士普遍看好一體化石油公司與油服公司，OPEC減產(chǎn)初步落地，產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)上市公司將有望整體受益。

　　油價上漲令投資情緒抬升

　　自2016年下半年以來，美國WTI原油至今累計上漲近20%。而進入2017年后，WTI原油一直穩(wěn)定維持在每桶50美元以上，顯示出國際油價整體抬升并逐漸趨穩(wěn)的態(tài)勢，也增強了投資者對油氣產(chǎn)業(yè)鏈投資的信心。

　　事實上，自O(shè)PEC 2016年11月下旬就減產(chǎn)達成一致后，國際油價才呈現(xiàn)出較為明顯的上漲幅度。

　　證券分析認為，美伊局勢緊張，地緣沖突可能成為未來油價進一步上漲的催化劑，因此不排除美國和伊朗的針鋒相對將使2月份國際油價有更大的上漲空間。

　　油氣行業(yè)分析師告訴中國證券報記者，國際油價的上漲會使油氣行業(yè)上游的投資力度加大。其中，油服板塊的表現(xiàn)將好轉(zhuǎn)，但反應(yīng)速度相對較慢；下游煉化行業(yè)的景氣度則較高。

　　“今年國際油價可能會上漲至每桶60美元，但對油價整體復(fù)蘇并不樂觀?！备呓》Q，“路透上周公布的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在2017年1月末，OPEC成員國每天削減石油產(chǎn)量95.8萬桶，相當(dāng)于此前各個成員國承諾減產(chǎn)總量的82%，這對于市場來說也是一個利好信號?！?

　　東石化行業(yè)分析師認為，由于凍產(chǎn)協(xié)議達成前市場對于美國頁巖油生產(chǎn)情況已有預(yù)期，即便出現(xiàn)超預(yù)期增產(chǎn)，也根本無力扭轉(zhuǎn)原油市場供需失衡的大格局，2017年油價很難超過每桶60美元。

　　“OPEC減產(chǎn)逐步落地，減產(chǎn)的預(yù)期比較樂觀。上游的新奧股份、中天能源，油服板塊中的惠博普、通源石油，下游的上海石化等均有望受益。”高健表示。

　　2017年石化行業(yè)投資主線預(yù)測

　　16年化工品價格出現(xiàn)了整體性上漲，對應(yīng)個股的相對收益也很明顯。展望17 年石化投資，我們判斷雖然圍繞價格上漲的個股邏輯還有繼續(xù)演繹的空間，但基于供需結(jié)構(gòu)性變化的中長期選股邏輯卻更值得重視，具體有以下三條主線：投資要點

　　油價上漲帶來的大類能源套利機會：我們判斷未來幾年油價將持續(xù)上漲，有望幾年內(nèi)重回80-100 美元/桶的波動中樞。而油、煤、氣等不同原料往往可以生產(chǎn)出相同的化工產(chǎn)品，這也就帶來巨大的套利機會，具體表現(xiàn)在油氣套利的丙烷脫氫，油煤套利的煤制烯烴、煤制乙二醇、以及油和玉米套利的生物乙醇；

　　美國輕質(zhì)化2.0版：今年下半年開始美國將大量投產(chǎn)氣頭乙烯，即乙烷脫氫制乙烯，預(yù)計規(guī)模在1000 萬噸以上。但是相比油頭乙烯，氣頭乙烯的丙烯和丁二烯副產(chǎn)品要少90%以上，這也意味著全球丙烯和丁二烯未來兩年的供給將減少500 萬噸和100 萬噸以上，產(chǎn)能收縮分別為7%和15%。而上述兩個產(chǎn)品由于過去兩年的極度不景氣，導(dǎo)致今明兩年新增供給極少，如果再疊加產(chǎn)能收縮，則供需會變得非常緊張，價格也有望維持長期強勢；環(huán)保帶來的產(chǎn)能收縮：經(jīng)過去年的價格反彈，現(xiàn)有產(chǎn)能從盈利角度被關(guān)停的可能性已經(jīng)被消除，后續(xù)主要的產(chǎn)能收縮就是來自于環(huán)保約束強化帶來的供給側(cè)改革，尤其是河北、山東、山西等霧霾重災(zāi)區(qū)的落后產(chǎn)能退出，具體主要體現(xiàn)在PO、純堿和炭黑；

　　2017年石化投資預(yù)測建議：我們看好丙烷脫氫、丁二烯、PO、炭黑、純堿和煤制乙二醇等行業(yè)個股。

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