菜油行業(yè)研究：08年菜籽油機(jī)會很大

    主要觀點(diǎn)

    1．08年以來菜籽油行情火爆，出現(xiàn)急漲急跌的行情，成交資金猛增，相比較其他品種，菜籽油在08年仍將有所作為。

    2．菜油的價格主要是由菜籽菜粕決定的，可以根據(jù)公式100%菜籽=60%菜粕+33%-35%菜油+5%的雜質(zhì)&損耗算得。

    3．菜油需求旺盛，在供給方面近幾年的菜籽種植面積和產(chǎn)量持續(xù)下滑，今年受國家政策影響，種植面積增加，但考慮雪災(zāi)的損失，產(chǎn)量預(yù)計(jì)與去年持平

    4．對菜油價格影響因素較多，其走勢也較其他品種活躍，價格波動大。

    08年來菜籽油行情回顧

    經(jīng)歷了07年下半年的平穩(wěn)上升，進(jìn)入08年之后的菜籽油先是牛氣沖天，之后又出現(xiàn)急劇下跌。08年之后特別是2月份，國內(nèi)的菜籽油在國際油價、農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲特別是南方雪災(zāi)氣候的影響，出現(xiàn)了大牛行情，菜油期貨價格在短短的20個交易日從11000元/噸漲至近16000元/噸，漲幅超過40%，日均上漲250元，其間出現(xiàn)4個漲停板。之后受國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化的影響，迅速下跌至12000元/噸，最近幾日又走出的超跌反彈的走勢。在08年這波行情中，出現(xiàn)了很多盈利機(jī)會，也包含著巨大的風(fēng)險，這個行情可謂是跌宕起伏。

    從成交量來看，菜籽油在經(jīng)歷上市之初的火爆之后迅速冷淡，市場熱情巨減，而08年2月份以來，成交再次活躍，市場參與度增大，引發(fā)投資者興趣。相比較其他品種，菜籽油期貨在07年漲幅較小，盡管08年初迅速拉升，考慮到市場熱情和近期表現(xiàn)，菜籽油很有可能再度出現(xiàn)火爆行情。

    認(rèn)識菜油和菜籽

    1．菜籽油的暢銷地位及在我國的情況

    菜籽油是世界第三大生產(chǎn)和消費(fèi)的油脂，01年之前在我國一直是消費(fèi)量最大的植物油品種。

    2．油菜的生長

    在我國種植的油菜主要分春油菜和冬油菜，春油菜分布在內(nèi)蒙古海拉爾地區(qū)，4月播種9月收獲，而冬油菜主要分布在長江流域，10底播種，來年5月收獲，其中冬油菜的面積和產(chǎn)量占90%以上。下面就介紹下冬油菜的生長。

    油菜屬冬季作物，對低溫有一定的承受力，但如果溫度過低，也會受到凍傷。比如今年年初南方地區(qū)大雪，對油菜生長損害較大。

    農(nóng)業(yè)部最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至到2月14日，湖南、江西、貴州等20個省（區(qū)、市）因低溫凍害作物受災(zāi)面積達(dá)到1.78億畝，其中，成災(zāi)8781萬畝，絕收2645萬畝。油菜受災(zāi)面積達(dá)到4891萬畝，占全國秋冬種油菜面積的48.4%。其中成災(zāi)面積2777萬畝，占受災(zāi)面積的56.8%，占播種面積的27.5%；絕收面積615萬畝，占受災(zāi)面積的12.6%，占播種面積的6.1%。

    3．菜油的價格確定

    菜籽能加工成菜粕和菜油，按照國內(nèi)的含油率，一般來說：100%菜籽=60%菜粕+33%-35%菜油+5%的雜質(zhì)&損耗，根據(jù)此公式，由菜籽和菜粕的價格推算出菜油的價格。

 每年中國還得進(jìn)口一部分的菜籽，我們可以計(jì)算下進(jìn)口菜籽的成本，進(jìn)口完稅價格=（CIF價格*匯率+關(guān)稅+增值稅）+代理費(fèi)+檢驗(yàn)費(fèi)+港雜費(fèi)+包裝費(fèi)因?yàn)殛P(guān)稅為9%，增值稅為13%，所以進(jìn)口完稅價格=（750*7.05*1.09*1.13）+200=6712元

    國外的菜籽的含油率一般比國內(nèi)高6個百分點(diǎn)，含水率高3個百分點(diǎn)。

    基本面分析

    1．供給面近幾年呈現(xiàn)種植面積產(chǎn)量持續(xù)下降，08年有所好轉(zhuǎn)，但又受到雪災(zāi)影響的特點(diǎn)。

    面積減少是近幾年產(chǎn)量下滑的主要原因：1)菜籽種植收獲全靠人工，人工管理費(fèi)用較高，農(nóng)民不愿種菜籽。2)農(nóng)村外出務(wù)工人員增加，勞動力減少，使得冬閑田增加，冬閑田又是種植菜籽的主要土地。3)小麥和菜籽是混合田，種植菜籽的收益沒有小麥高，農(nóng)民愿意種植小麥。

    而08年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，受到07年國內(nèi)油菜價格上漲，和國家對主產(chǎn)區(qū)油菜種植進(jìn)行補(bǔ)貼的影響菜籽的種植面積較去年有明顯。國務(wù)院辦公廳頒布了促進(jìn)油料發(fā)展生產(chǎn)的意見：促進(jìn)生產(chǎn)發(fā)展?；謴?fù)種植面積、努力提高單產(chǎn)、大力改善品質(zhì)；設(shè)立油菜補(bǔ)貼１０元／畝；嚴(yán)格控制油菜轉(zhuǎn)化生物柴油項(xiàng)目；從緊控制油料和食用植物油出口；培育油脂、油料期貨市場。盡管如此，受客觀因素的影響，08年的播種面積還是低于預(yù)期。

    雖然播種面積較往年有所增加，但今年國內(nèi)南方地區(qū)遇到了罕見的雪災(zāi)天氣，使得今年預(yù)期產(chǎn)量較難估計(jì)。

    根據(jù)國家糧油中心的數(shù)據(jù)預(yù)測，08年產(chǎn)量與07年略微持平。報告稱：今年油菜籽單產(chǎn)將會出現(xiàn)下降。凍雨造成湖南、江西和貴州油菜單產(chǎn)明顯下降；湖北和安徽油菜受災(zāi)雖然較輕，但由于冬前苗情較差，預(yù)計(jì)單產(chǎn)也會有所下降。全國秋冬種油菜平均單產(chǎn)將會明顯低于去年水平。預(yù)計(jì)今年我國油菜籽總產(chǎn)量與去年持平或略增。雖然全國秋冬種油菜單產(chǎn)將出現(xiàn)下降，但由于播種面積大幅增加，春播油菜面積也有望出現(xiàn)增加，如果后期天氣正常，今年油菜籽總產(chǎn)量仍能會出現(xiàn)持平或略增的局面。

    2．菜油進(jìn)口一直占國內(nèi)需求的很小比例

    國內(nèi)需求極大，基本不出口。而進(jìn)口比例在99、00年為20%，近幾年基本維持在不足10%。這部分中來自加拿大的為90%，之前也來自澳大利亞。進(jìn)口關(guān)稅為9%

    對菜油價格影響

    影響菜籽油價格的因素

    國內(nèi)菜籽供需狀況和收購價格。國內(nèi)豆油、棕櫚油和其他食用植物油的價格變化情況。國家政策調(diào)控措施。其他因素：國內(nèi)菜油及其他植物油供需狀況；國際市場菜籽和菜油及其他油脂油料供需狀況以及價格變化；國內(nèi)菜籽和菜油進(jìn)口狀況及菜籽油的品種優(yōu)勢

    中國特色品種，在油脂中唯一有定價權(quán)可能的品種。１)世界菜油產(chǎn)量、消費(fèi)量第一；２)國產(chǎn)自給油脂量第一：350-400萬噸；３)對外依存度最小：進(jìn)口油料和油脂不到國產(chǎn)１０％；４)政府高度重視，肩負(fù)我國食用油安全保障的重任

    產(chǎn)量提高潛力最大：長江冬閑田和春菜籽區(qū)（１０００＋２００萬畝）

    覆蓋范圍大，種植面積廣（１６個省區(qū)種植）

    題材豐富，價格先導(dǎo)，個性獨(dú)立。
（豆油、棕櫚油的題材菜油都有）
    規(guī)模適中，盤性活躍，適合各類投資資金運(yùn)做。

    產(chǎn)銷量適中產(chǎn)銷地集中（信息收集便利）

    現(xiàn)貨企業(yè)多民族產(chǎn)業(yè)為主投資群體廣（原料搶購激烈）

    季產(chǎn)年銷價格波動大（經(jīng)營風(fēng)險大）

    品質(zhì)比較統(tǒng)一，期現(xiàn)結(jié)合緊密，盤性活躍，適合保值和投資，我國油脂唯一有定價權(quán)的品種。

    3．菜籽油的題材優(yōu)勢

    我國食用植物油供應(yīng)對國際市場依賴程度逐年提高，國際市場植物油價格變化已成為影響國內(nèi)菜籽油等食用植物油價格的首要因素。o國內(nèi)菜籽收購價格、國際市場菜籽、其他油籽供需狀況和價格變化以及國內(nèi)菜籽油供需狀況成為影響菜籽油價格變化第二因素。菜油對國內(nèi)豆油、棕櫚油和棉籽油等食用植物油價格變化影響越來越大，菜籽油雖然是"小油品"，卻將撬動"大體系"。

    3．季節(jié)題材

    1）4-6月份為菜籽生長收獲的關(guān)鍵時期，主要關(guān)注氣候條件，以及菜籽的產(chǎn)量和收購價格。

    2）9-10月關(guān)注主要出產(chǎn)國加拿大的產(chǎn)量

    3）11月-來年1月，此時期為菜油的消費(fèi)高峰期，主要關(guān)注其供需矛盾

    綜合評定

    據(jù)上述各方面因素，對菜籽油的投資價值進(jìn)行總結(jié)歸納得出，菜籽油具有價格波動劇烈、企業(yè)套期保值需求高、相關(guān)品油價高位運(yùn)行、投資資金強(qiáng)勢等特點(diǎn)，值得投資者關(guān)注，08年機(jī)會很大。

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