中國醫(yī)療器械行業(yè)快速發(fā)展 新三板頭部企業(yè)成長性較強

　　醫(yī)療器械行業(yè)簡介

　　醫(yī)療器械是指直接或間接用于人體的儀器、設(shè)備、器具、體外診斷試劑及校準物、材料及其他類似或者相關(guān)的物品，包括所需要的軟件，主要用于醫(yī)療診斷、監(jiān)護和治療。醫(yī)療器械產(chǎn)品品種繁多，按照終端客戶可分為醫(yī)療機構(gòu)使用和家庭使用，按照產(chǎn)品特性可分為設(shè)備與耗材兩大類。醫(yī)療器械的特點是產(chǎn)品間差異極大、涉及技術(shù)眾多。醫(yī)療器械上游行業(yè)主要包括電子制造、機械制造、生物化學、材料等行業(yè);下游行業(yè)為醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)，包括各類醫(yī)院、體檢中心等。

　　2022年全球醫(yī)療器械市場規(guī)模將突破5000億美金

　　從區(qū)域來看，歐美日等發(fā)達國家和地區(qū)的醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展時間早，對醫(yī)療器械產(chǎn)品的技術(shù)水平和質(zhì)量要求較高，市場需求以產(chǎn)品升級換代為主，市場規(guī)模龐大，增長穩(wěn)定。而以中國為代表的新興市場是全球最具潛力的醫(yī)療器械市場，產(chǎn)品普及需求與升級換代需求并存，近年來增長速度較快。2017年，全球醫(yī)療器械市場規(guī)模預測為4030億美金，到2022年，全球醫(yī)療器械市場規(guī)模將達到5220億美金，2016-2022年CAGR年化增長率為5.1%。

　　中國醫(yī)療器械行業(yè)快速發(fā)展，增速高于全球增速

　　我國醫(yī)療器械行業(yè)起步相對較晚，與國際醫(yī)療器械巨頭仍有一定的差距，特別對于大型設(shè)備及高端醫(yī)療設(shè)備，國內(nèi)醫(yī)療機構(gòu)仍傾向于使用進口設(shè)備，進口醫(yī)療器械高昂的費用也是醫(yī)療費用居高不下的原因之一。國內(nèi)醫(yī)療器械制造企業(yè)主要集中在中低端、具有價格優(yōu)勢的常規(guī)產(chǎn)品，包括中小型器械及耗材類產(chǎn)品，僅有部分產(chǎn)品具備了和進口醫(yī)療器械分庭抗禮的實力，例如監(jiān)護儀、麻醉機、血液細胞分析儀、彩超和生化分析儀等。中國醫(yī)療器械行業(yè)市場規(guī)模增速高于全球市場增速。2013-2017年，中國醫(yī)療器械行業(yè)市場規(guī)模由3559億元增長至6500億元，CAGR達到16%，遠高于全球市場同期增速。

　　新三板市場醫(yī)療器械行業(yè)企業(yè)概況

　　新三板市場中處于醫(yī)療器械行業(yè)的企業(yè)共169家。這些企業(yè)的主營業(yè)務(wù)主要可以分為體外診斷、康復護理、心血管類、創(chuàng)傷修復和骨科等類別，其中占比最大的為體外診斷企業(yè)，一共56家，其次是康復護理和心血管類醫(yī)療器械企業(yè)。體外診斷行業(yè)是醫(yī)療器械行業(yè)的一個重要分支，是指對人體樣品進行收集、制備和對樣品進行檢測的試劑、儀器和系統(tǒng)，通過它們對疾病進行的診斷，為治愈、減輕、治療、預防疾病及其并發(fā)癥提供有效、可靠的信息。新三板市場中共有56家從事體外診斷業(yè)務(wù)的企業(yè)，其中新健康成的2018半年報凈利潤最高為0.15億元，同比增長114%。

　　通過將新三板醫(yī)療器械行業(yè)與主板醫(yī)療器械行業(yè)以及新三板醫(yī)療行業(yè)整體對比，我們發(fā)現(xiàn)從2018H1凈利潤增速來看，新三板醫(yī)療器械行業(yè)低于主板醫(yī)療器械行業(yè)，但高于新三板醫(yī)療行業(yè)整體凈利潤增速，同時新三板醫(yī)療器械行業(yè)營收增速相對較低。從估值情況來看，截止2018年10月15日，新三板醫(yī)療器械行業(yè)整體pe估值15.56倍，約為主板醫(yī)療器械行業(yè)估值的一半?？v觀整個新三板醫(yī)療器械行業(yè)，2018年上半年歸母凈利潤超過800萬元的企業(yè)有33家，采用整體法33家企業(yè)2018年上半年歸母凈利潤同比增速為24.87%，中位數(shù)為22.88%，遠高于新三板醫(yī)療器械行業(yè)整體增速，可見新三板醫(yī)療器械行業(yè)中頭部企業(yè)成長性相對較強。

　　風險提示

　　醫(yī)療器械產(chǎn)品研發(fā)風險，技術(shù)迭代的風險，醫(yī)療行業(yè)監(jiān)管政策變動風險等。

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