國內(nèi)植物油市場處觀望狀態(tài)

　　生銹的木螺釘往往拔不出來，只要滴幾滴植物油在釘頭上，讓油慢慢滲入木頭內(nèi)，拔起來就很順當。

　　上周（9月14-18日），國內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價格繼續(xù)窄幅橫盤，在十年來底部運行，因中秋國慶雙節(jié)前備貨需求，國內(nèi)現(xiàn)貨交易量有所放大，但庫存壓力仍在，外盤方向不明，市場仍處于觀望狀態(tài)。

　　上周，CBOT國內(nèi)豆油（5308， 6.00， 0.11%）現(xiàn)貨價格窄幅波動，整體走勢偏弱。下游廠商采購謹慎，市場購銷活躍程度略差于前一周。油廠庫存略增，但豆油價格已經(jīng)處于歷史低位，市場看跌意愿不濃，豆油基差上升。港口地區(qū)一級豆油出廠價格5550-5700元/噸，與前一周基本持平。河南地區(qū)油廠一級豆油報價5670-5760元/噸，與前一周基本持平。

　　分析后市，利空因素有：一是南美豆油價格較低，對我國市場存在壓制作用。10月船期南美毛豆油到我國完稅成本為5320 元/噸，比沿海四級豆油價格大致180元/噸，順價進一步擴大。國際市場較低的價格使市場形成熊市預期，也使大連盤套保及套利盤增加，期貨價格受到壓制。二是9-10月份進口大豆（4064， 11.00， 0.27%）到港成本環(huán)比下降，處于年內(nèi)低位水平，原料成本對下游產(chǎn)品價格支撐作用減弱。三是8月份我國大豆進口量為778萬噸，低于預期，預計9月份大豆進口量為 650萬噸，比8月份環(huán)比減少16%，雖然近兩個月我國大豆進口量處于年內(nèi)低位水平，但目前港口庫存仍有700多萬噸，而10月下旬美豆將批量進入中國市場，未來幾個月國內(nèi)供給并不會出現(xiàn)問題。

　　利多因素有：一是國內(nèi)植物油價格處于十年來的低位水平，國際市場油料價格處于六年低位水平，市場認為后勢向下空間已有限。二是世界氣象組織表示，當前的厄爾尼諾現(xiàn)象預期將在10月份--明年1月份期間達到頂峰，并可能成為1950年以來最強的四個厄爾尼諾現(xiàn)象之一，上一次是1997-1998 年，厄爾尼諾預期使得市場對植物油遠期供給存在擔擾，目前利空因素基本已完全釋放，市場盤整等待利多來臨。

　　綜上所述，國際市場大豆和棕櫚油（4364， 70.00， 1.63%）供給充足，且南美和東南亞貨幣貶值趨未改，降低我國油脂油料進口成本，不利于包括豆油在內(nèi)的植物油價格，預計本周國內(nèi)豆油現(xiàn)貨仍以弱勢盤整為主，現(xiàn)貨操作上仍以隨用隨購為主。

　　上周，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨價格漲跌各異，長江流域四級菜油出廠價格5800-6150元/噸，較前一周上漲100元/噸。華南地區(qū)四級菜油出廠價格5500-5550元/噸，較前一周下跌100元/噸。國產(chǎn)菜油現(xiàn)貨價格受成本支撐表現(xiàn)相對抗跌，進口菜油或進口菜籽（0， -4180.00， -100.00%）所榨菜油因后期供給預期增加而成本下降的原因，表現(xiàn)較弱。

　　分析后勢，利空因素有：一是過去兩個月，油菜籽進口成本累積下跌18%，原料成本下降，使得下游產(chǎn)品菜油和菜粕（2015， 3.00， 0.15%）價格的支撐作用減弱。二是未來幾個月進口菜籽主要來源國加拿大油菜籽將集中上市并批量進入我國，同時因油菜籽進口成本快速下跌，國內(nèi)進口菜籽壓榨利潤雖仍在盈虧線以下，但較前期已快速回升，市場預期未來幾個月我國進口油菜籽數(shù)量將環(huán)比上升，華南地區(qū)菜油供應量將增加。

　　利多因素有：一是雖然今年新季油菜籽收購價遠低于去年同期，但國內(nèi)菜粕價格大幅走低，使得純國產(chǎn)菜籽油出廠成本普遍在6700元/噸以上，遠高于當前國內(nèi)菜油價格，成本支撐國內(nèi)菜油價格。二是國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價格已處于十年來的底部區(qū)域，當時雖然向上無動力，但是向下空間也有限。

　　綜上所述，由于原料成本因素，后期國產(chǎn)菜油價格將較為堅挺，而進口菜籽所榨油因原料成本下降且供給預期增加，走勢偏弱，操作上建議仍以隨用隨購為主。

　　上周，棕櫚油現(xiàn)貨價格窄幅波動，港口24度棕櫚油價格集中于4220-4350元/噸，與上周基本持平。市場需求略降，港口庫存增加。目前庫存總量為72萬噸。

　　分析后市，利空因素有：一是9月仍處于棕櫚油的單月生產(chǎn)旺季，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增長，但需求增長緩慢，既8月249萬噸的歷史高位庫存之后，市場預期 9月份馬亞西亞棕櫚油庫存將繼續(xù)上升，馬盤棕櫚油期價回調(diào)可能性非常大。二是人民幣匯率已基本穩(wěn)定，而馬幣匯率仍處于下跌趨勢，這將降低我國棕櫚油進口成本，并增加企業(yè)進口積極性。根據(jù)船期預報，8-9月份包括硬脂在內(nèi)的棕櫚油進口總量約100萬噸，月均50萬噸，略高于1-7月份月均46萬噸的進口量。三是國際市場大豆供給充裕，且南美豆油價格走低，本周馬來西亞24度棕櫚油FOB價格比南美毛豆油低75元/噸，價差重新縮小，說明馬來西亞棕櫚油出口競爭優(yōu)勢減弱。

　　利多因素有：一是國內(nèi)棕櫚油價格已跌破2008年資貸危機時的低點，市場雖然認為后期仍有向下空間，但空間也有限。二是市場對2016年棕櫚油產(chǎn)量因厄爾尼諾導致下滑仍存在擔憂，這將促使資金逢低布局多單積極性較高。三是本周國內(nèi)沿海24度棕櫚油價格比10月船期馬來西亞棕櫚油到港成本低230 元/噸，國內(nèi)價格與進口成本倒掛呈波動擴大態(tài)勢，對我國棕櫚油進口步伐存在抑制作用。有關更多植物油的行業(yè)資訊信息請查看中國植物油產(chǎn)業(yè)市場運行暨領先企業(yè)研究報告。

　　綜上所述，東南亞供給充足，供需層面偏空，不過這一影響被市場逐步消化，金融市場對價格的影響程度偏大，但內(nèi)外價格倒掛程度擴大，對國內(nèi)價格存在微弱支撐。預計本周國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價格仍小幅波動，操作上現(xiàn)貨以隨用隨購為主。