蒙牛受現(xiàn)代牧業(yè)掣肘 競購或遇對手

　　1月17日，蒙牛乳業(yè)通過港交所發(fā)布澄清公告，否認(rèn)其有意洽購現(xiàn)代牧業(yè)。然而，1月14日，蒙牛大股東中糧集團(tuán)董事長寧高寧在出席亞洲金融論壇期間卻透露，蒙牛收購現(xiàn)代牧業(yè)一事“一直在談”，但目前還未有進(jìn)展。寧高寧這次在公開場合“走漏風(fēng)聲”讓市場對于此消息多了幾分確定性。受此消息影響，1月14日，現(xiàn)代牧業(yè)股價(jià)上升近10%，創(chuàng)下2011年6月以來的新高。事實(shí)上，2012年9月份，市場就曾傳出蒙牛有意收購其牛奶供貨商現(xiàn)代牧業(yè)，當(dāng)時(shí)雙方均對此進(jìn)行否認(rèn)。

　　前后兩種完全相反的表態(tài)，讓洽購事件陷入“迷霧”。

　　牧業(yè)掣肘蒙牛

　　據(jù)了解，現(xiàn)代牧業(yè)目前為蒙牛主要原奶供貨商之一，占蒙牛原奶使用量的近15%，公司90%的牛奶都供給蒙牛公司。此外，加上現(xiàn)代牧業(yè)的創(chuàng)辦人本身就是蒙牛前高管鄧九強(qiáng)，蒙牛前大股東牛根生旗下的金牛、銀?；?，也大量持有現(xiàn)代牧業(yè)股份。因此，業(yè)內(nèi)曾認(rèn)為兩家公司關(guān)系“不同一般”。

　　此外，現(xiàn)代牧業(yè)曾于2008年與蒙牛乳業(yè)簽訂10年戰(zhàn)略合作合同，將原料奶主要供應(yīng)給蒙牛，而且合同規(guī)定，蒙牛在10年內(nèi)仍能保持中國乳企前十大的情況下，無大問題發(fā)生，戰(zhàn)略合作還可續(xù)簽10年。截至目前，蒙牛高端產(chǎn)品特侖蘇品牌的原奶供應(yīng)的70%來自現(xiàn)代牧業(yè)。有市場人士認(rèn)為，如果收購現(xiàn)代牧業(yè)，那么具體洽談應(yīng)是在股東層面上進(jìn)行，也就是屬于中糧集團(tuán)、現(xiàn)代牧業(yè)的私募基金股東KKR及鼎暉投資之間的談判。

　　由于國內(nèi)乳制品行業(yè)多次曝出安全風(fēng)波，中國食品飲料相關(guān)分析師表示，對于蒙牛來說，一旦和現(xiàn)代牧業(yè)的合約到期，價(jià)格等問題將重談，蒙牛將可能面臨成本控制的問題。此外，如果供應(yīng)中斷，蒙牛還將重新開拓穩(wěn)定的奶源，為了尋找“可控奶源”，不少乳企早已自建或擴(kuò)展奶源基地，甚至不惜海外并購。因此，從“可控奶源”的搶手熱度看，蒙牛也不會(huì)放棄這次機(jī)會(huì)。

　　與此同時(shí)，瑞信近日發(fā)布研報(bào)稱，該行認(rèn)為此項(xiàng)交易遲早會(huì)進(jìn)行。若進(jìn)行交易，短期內(nèi)對現(xiàn)代牧業(yè)股價(jià)影響正面，因通常收購價(jià)格會(huì)高于IPO價(jià)格；但長期增長影響為中性，主要因?yàn)樵坦?yīng)有永久保障，另外現(xiàn)代牧業(yè)可能不再生產(chǎn)自有品牌常溫奶，減少對蒙牛蠶食的風(fēng)險(xiǎn)。而對蒙牛乳業(yè)而言，短期內(nèi)會(huì)能稀釋股本回報(bào)率以及投資資本回報(bào)率，但從長期看對蒙牛的影響為正面，因該公司業(yè)務(wù)模式可實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步整合，同時(shí)可以鎖定原奶質(zhì)量。

　　蒙牛或遇到競購對手

　　宇博智業(yè)分析表示，蒙牛收購現(xiàn)代牧業(yè)，有三大利好：首先，蒙牛現(xiàn)在一直在做改進(jìn)奶源的工作，收購現(xiàn)代牧業(yè)有助于夯實(shí)基礎(chǔ)，對提升蒙牛奶源現(xiàn)代化水平、奶源基地建設(shè)等都有很大幫助；其次，向資本市場釋放積極信號，增強(qiáng)投資者信心；第三，現(xiàn)代牧業(yè)目前也在做自己的產(chǎn)品，其中主要是低溫奶產(chǎn)品，在華東市場增長較快，蒙牛收購現(xiàn)代牧業(yè)，可以將其整合進(jìn)自己的產(chǎn)品之中，增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力。

　　此外，據(jù)悉，現(xiàn)代牧業(yè)已建成并運(yùn)營萬頭規(guī)模牧場20個(gè)，并計(jì)劃2015年前完成30個(gè)萬頭規(guī)模牧場的建設(shè)和運(yùn)營?！懊膳Ｊ召彫F(xiàn)代牧業(yè)難度很大。”有乳業(yè)分析師透露，除了并購價(jià)格外，由于現(xiàn)代牧業(yè)在興建運(yùn)營牧場方面經(jīng)驗(yàn)成熟，不排除有其他機(jī)構(gòu)對現(xiàn)代牧業(yè)“虎視眈眈”，特別是海外大型乳品企業(yè)，畢竟現(xiàn)代牧業(yè)最終的接盤者一定是以產(chǎn)業(yè)資本的形式進(jìn)行，所以蒙牛所面臨的“對手”眾多。

　　同時(shí)，宇博智業(yè)分析師指出，如果收購失敗，也可能導(dǎo)致蒙牛原奶價(jià)格上升?，F(xiàn)在談判不順利，是因?yàn)閮r(jià)格存在一定差距，但最終蒙牛將現(xiàn)代牧業(yè)納入麾下的可能性極高。“對于收購的形式，可能是部分股權(quán)收購。蒙牛被中糧接管后，經(jīng)營和投資等都打包給了中糧，因此蒙牛此次收購或許也采用中糧收購蒙牛的模式。”