短纖價(jià)格上行 建議保持謹(jǐn)慎心態(tài)

　　短纖產(chǎn)業(yè)鏈較為單一，和其他聚酯品種類似，其直接上游是PTA 和乙二醇，同時(shí)原油也會(huì)間接影響整條聚酯產(chǎn)品線的價(jià)格重心。

　　具體到短纖的直接上游，PTA方面，當(dāng)前裝置負(fù)荷仍舊偏高，現(xiàn)貨加工費(fèi)近期回升至600元/噸以上，部分裝置可能出現(xiàn)推遲檢修動(dòng)作。

　　截至10月9日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在65.63%，其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在54.72%，開工負(fù)荷已自此前低位抬升。10月份乙二醇國(guó)內(nèi)供應(yīng)新增中化泉州50萬噸及山西沃能30萬噸裝置。

　　短期受聚酯產(chǎn)銷表現(xiàn)亮眼等因素提振，TA與EG基本面相對(duì)改善。但考慮到產(chǎn)能投放的長(zhǎng)期格局以及疫情影響下的紡服消費(fèi)，長(zhǎng)期而言TA與EG價(jià)格承壓，對(duì)短纖價(jià)格的實(shí)際推動(dòng)作用有限。

　　與供應(yīng)相比，我們認(rèn)為需求才是主導(dǎo)聚酯品種價(jià)格未來走勢(shì)的關(guān)鍵因素。最近一段時(shí)間利好集中釋放，一方面，市場(chǎng)傳聞?dòng)《鹊葒?guó)訂單轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，其實(shí)這些訂單應(yīng)當(dāng)以棉紡為主，間接帶動(dòng)了滌綸市場(chǎng);另一方面，季節(jié)性的“雙十一”訂單需求，拉尼娜效應(yīng)帶來的“冷冬”預(yù)期在一定程度上點(diǎn)燃了市場(chǎng)情緒，內(nèi)貿(mào)存在好轉(zhuǎn)預(yù)期。

　　短期來看，這些利多因素加速了短纖價(jià)格上行。但長(zhǎng)期來看，我們?nèi)耘f擔(dān)憂境外疫情態(tài)勢(shì)，以上的利多因素在歐美疫情無法得到合理控制的前提下難以持續(xù)提振市場(chǎng)。

　　特別對(duì)于紡服終端而言，上半年疫情最為嚴(yán)重時(shí)期導(dǎo)致不少服裝店虧損倒閉，而這種情況是否會(huì)在秋冬氣溫下降引發(fā)疫情二次暴發(fā)仍未能下定論。市場(chǎng)一直等待的利多往往容易被無限放大，后市投資者仍需關(guān)注旺季的有效持續(xù)性。

　　綜合來看，短纖上市后，對(duì)豐富聚酯產(chǎn)業(yè)鏈配套的期貨市場(chǎng)做出了巨大貢獻(xiàn)，后市需重點(diǎn)關(guān)注終端需求的可持續(xù)性，預(yù)計(jì)11月前訂單能夠維持。中長(zhǎng)期來看，由于疫情仍存在較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)在步入傳統(tǒng)淡季后，終端的負(fù)反饋可能會(huì)壓制短纖價(jià)格的上行空間。

　　對(duì)于下游短纖企業(yè)來說，若短期內(nèi)短纖利潤(rùn)上行至理想?yún)^(qū)間，可以通過期貨盤面跨品種套利鎖定利潤(rùn);對(duì)期貨參與者而言，單邊做多PF的策略目前已有較高收益，建議保持謹(jǐn)慎心態(tài)，在旺季接近尾聲時(shí)可以逐步高位止盈離場(chǎng)。