一直以來，整個資管產(chǎn)品的運作都處在稅收監(jiān)管的盲區(qū)地帶，極少有資管、信托產(chǎn)品交稅的記錄，這使得資產(chǎn)管理行業(yè)“小日子”過的極為悠然。但隨著去年資管行業(yè)被納入營業(yè)稅改增值稅（營改增），以及近期財稅部門針對資管繳納增值稅一系列細(xì)則出臺，資產(chǎn)管理行業(yè)政策環(huán)境發(fā)生重大變化，6%的增值稅或?qū)⒂绊戀Y管產(chǎn)品投資收益。以下是報告大廳小編整理的2017年資產(chǎn)管理政策環(huán)境分析。
資產(chǎn)管理可以定義為機構(gòu)投資者所收集的資產(chǎn)被投資于資本市場的實際過程。雖然概念上這兩方面經(jīng)常糾纏在一起，但事實上從法律觀點來看，資產(chǎn)管理者可以是、也可以不是機構(gòu)投資者的一部分。實際上，資產(chǎn)管理可以是機構(gòu)自己的內(nèi)部事務(wù)，也可以是外部的。
因此，資產(chǎn)管理是指委托人將自己的資產(chǎn)交給受托人，由受托人為委托人提供理財服務(wù)的行為。是金融機構(gòu)代理客戶資產(chǎn)在金融市場進行投資，為客戶獲取投資收益。在國內(nèi)資產(chǎn)管理又稱作代客理財。資產(chǎn)管理的另一種方式是作為資產(chǎn)的管理者將托管者的財產(chǎn)進行資產(chǎn)管理，主要投資于實業(yè)，包含但不限于生產(chǎn)型企業(yè)。此項管理風(fēng)險較小，收益較資本市場低，投資門檻較低。
資管產(chǎn)品是資產(chǎn)管理類產(chǎn)品的簡稱，比較常見的包括基金公司發(fā)行的基金產(chǎn)品、信托公司的信托計劃、銀行提供的投資理財產(chǎn)品等。簡單說，資產(chǎn)管理的實質(zhì)就是受人之托，代人理財。各類資管產(chǎn)品中，受投資人委托管理資管產(chǎn)品的基金公司、信托公司、銀行等就是資管產(chǎn)品的管理人。
隨著人民生活水平的提高，資產(chǎn)管理行業(yè)市場規(guī)模不斷擴大。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2016年9月30日，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約48.92萬億元。
不過在去年5月1日全面營改增之前，資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資收益并沒有繳納營業(yè)稅。
安永間接稅合伙人周澔宇告訴記者，按照當(dāng)時法律資管產(chǎn)品的收益也應(yīng)該繳營業(yè)稅，但是由于當(dāng)時沒有明確扣繳義務(wù)人（即法律規(guī)定代扣代繳代收代繳稅款義務(wù)的單位和個人），而資管產(chǎn)品的投資者又很分散，所以稅務(wù)機關(guān)征管很難，實際操作中資管產(chǎn)品投資收益并沒有交營業(yè)稅，因此形成了很大規(guī)模的征稅漏洞，而財政部和稅務(wù)總局借營改增來規(guī)范資產(chǎn)管理產(chǎn)品納稅。
2016年5月1日，包括資管行業(yè)在內(nèi)的金融業(yè)正式被納入營改增，繳納6%的增值稅。12月21日的《關(guān)于明確金融房地產(chǎn)開發(fā)教育輔助服務(wù)等增值稅政策的通知》（下稱《通知》），更進一步明確了，資管產(chǎn)品運營過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，以資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人。合同中明確承諾到期本金可全部收回的金融商品，持有期間（含到期）的投資收益按照貸款服務(wù)繳納增值稅。取得的非保本的上述收益，不屬于利息或利息性質(zhì)的收入，不征收增值稅。
周澔宇稱，這個《通知》明確了資管計劃的管理人作為納稅人，本質(zhì)上是扣繳義務(wù)人。而對于保本收益的資管產(chǎn)品，持有期間的投資收益需要繳納6%增值稅。而非保本收益則不用交增值稅。
由于此次《通知》要求上述細(xì)則對交增值稅追溯到2016年5月1日起執(zhí)行，這意味在這期間結(jié)束的資管計劃也要補交增值稅，這在資管行業(yè)引起巨大反響。
周澔宇告訴記者，資管行業(yè)向財政部和稅務(wù)總局反映，在這期間已經(jīng)結(jié)束的資管產(chǎn)品，投資收益已經(jīng)分給投資人，資管計劃人很難再去向投資者追回應(yīng)交稅款。而且政府要求區(qū)分保本和非保本資管產(chǎn)品來交稅，而資管產(chǎn)品種類繁多，資管產(chǎn)品需要對系統(tǒng)進行改造，因此請求延緩政策實施時間。
在考慮這一訴求后，2017年1月11日，財政部和稅務(wù)總局印發(fā)《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅政策有關(guān)問題的補充通知》（下稱《補充通知》），將對資管產(chǎn)品2016年5月1日施行的交稅規(guī)定推遲到2017年7月1日。
這讓資管行業(yè)松了一口氣。不過從保本產(chǎn)品投資收益不交營業(yè)稅，到營改增后需要繳納6%的增值稅，資管產(chǎn)品投資收益將直接受到影響。
周澔宇認(rèn)為，現(xiàn)在理財產(chǎn)品收益率較高，如果按照6%的收益率來算，7月1日之后保本投資收益開始要征收6%的增值稅，那么與之前相比，大概千分之3的收益需要用于交增值稅，對理財收益影響很小。
一些資管機構(gòu)已經(jīng)開始采取應(yīng)對措施。比如中國民生信托近日在官網(wǎng)發(fā)布公告，稱受《補充通知》影響，我司立即對近期涉及暫扣增值稅的項目進行第二次分配，并加計同期銀行活期利息。
周澔宇表示，為了適應(yīng)新政策，資管計劃人需要對資管產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，改造升級管理系統(tǒng)。
中金固收團隊分析稱，增值稅從過去的不交到未來的以管理人為主體的規(guī)范納稅，資管行業(yè)的整體成本將上升，收益率下降;反過來，最終需要投資人與管理人來承擔(dān)，取決于雙方的稅收彈性，或?qū)е吕碡斒找媛氏滦?0bp左右，管理費也或下行5-10bp（犧牲一部分利差）。
此次是否對資管產(chǎn)品收益征增值稅，一大關(guān)鍵是區(qū)分是否為保本產(chǎn)品。
周澔宇告訴記者，目前保本的定義并不清晰，實際上法律層面不允許保本，但為了迎合投資者需求，資管產(chǎn)品有通過保險等很多保本手段，但怎么區(qū)分保本就比較難，比如現(xiàn)在有資管產(chǎn)品打廣告說99%的資金保本，1%不保本。
“為此我們專門請教稅務(wù)總局相關(guān)人士，他們給出判斷的兩個原則，一個是經(jīng)濟實質(zhì)，另一個是法律合同。如果資管產(chǎn)品實際上是有固定收益的，就會被認(rèn)定為保本產(chǎn)品。法律合同如果也有保本承諾，也會被認(rèn)定為保本產(chǎn)品，這些都將繳納6%增值稅。如果在保本認(rèn)定中，法律合同與經(jīng)濟實質(zhì)有沖突，以經(jīng)濟實質(zhì)原則為準(zhǔn)?！敝軡挥罘Q。
由于對資管產(chǎn)品是否保本自由裁量權(quán)較大，周澔宇認(rèn)為未來很可能出現(xiàn)各地稅務(wù)機關(guān)執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)不一，同一款資管產(chǎn)品可能出現(xiàn)不同征稅情況。
7月1日開始對保本資管產(chǎn)品征稅，業(yè)內(nèi)對”7月1日”時間點也有不同理解。
周澔宇稱，資管產(chǎn)品計劃有設(shè)立日期，簽署合同日期，給投資分紅日期，和最后結(jié)束日期，上述《補充通知》以哪個時間點來征稅并未明晰。
另外，由于資管計劃征稅并沒有年度清算的概念，因此一種令資管計劃人擔(dān)心的情況是，如果該資管產(chǎn)品前幾個月盈利交稅后，后面一直投資虧損，導(dǎo)致最終該資管產(chǎn)品總體虧損，但實際上前期交的稅卻無法退回。
此外，納稅人購入資產(chǎn)管理產(chǎn)品未持有至到期的，對于保本和不保本的金融商品，應(yīng)如何繳納增值稅也待明確。
周澔宇表示，目前營改增政策補丁文件不少，然后官方根據(jù)市場反映在補丁文件上打補丁，總體呈現(xiàn)小修小補的節(jié)奏。未來還將有后續(xù)征管文件出臺。
根據(jù)《補充通知》，資管產(chǎn)品運營過程中發(fā)生增值稅應(yīng)稅行為的具體征收管理辦法，由國家稅務(wù)總局另行制定。
資管市場的健康發(fā)展離不開健全的制度環(huán)境。因此此次政策的調(diào)整或許會影響到投資者的最終收益，但從長遠(yuǎn)來說，這也未嘗不是一次市場規(guī)范的嘗試。更多行業(yè)政策信息可查閱2016-2021年中國資產(chǎn)行業(yè)市場供需前景預(yù)測深度研究報告。
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