2015年下半年我國物價(jià)水平走勢分析

　　國家統(tǒng)計(jì)局本月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年7月份全國CPI同比上漲1.6%，比6月回升了0.2個(gè)百分點(diǎn)，漲幅創(chuàng)年內(nèi)新高。全國物價(jià)漲幅創(chuàng)出新高，多數(shù)省份物價(jià)漲幅也出現(xiàn)回升。2015年下半年我國物價(jià)水平走勢分析信息如下。

　　通常所說的物價(jià)其實(shí)就是生產(chǎn)價(jià)格，而生產(chǎn)價(jià)格是由部門平均生產(chǎn)成本加上社會(huì)平均利潤構(gòu)成的價(jià)格。生產(chǎn)價(jià)格就是價(jià)值的轉(zhuǎn)化形態(tài)。

　　近期，豬價(jià)持續(xù)上漲，牽動(dòng)著人們的神經(jīng)。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，從2015年3月以來，豬價(jià)持續(xù)反彈，上漲幅度已高達(dá)57%，雞蛋價(jià)格水漲船高，全國雞蛋價(jià)格7月以來漲幅超過24%。我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)按用途劃分為八大類：即食品、煙酒、衣著、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、醫(yī)療保健和個(gè)人用品、交通和通信、娛樂教育文化用品及服務(wù)、居住。其中食品占CPI的權(quán)重最高，達(dá)三分之一，而豬肉又在食品占較高權(quán)重，導(dǎo)致豬肉價(jià)格在CPI權(quán)重約為3%。

　　歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，豬肉價(jià)格同比上升30%，拉升CPI約1個(gè)百分點(diǎn)?；仡?007年和2011年兩輪通脹，皆出現(xiàn)過豬肉價(jià)格與CPI同步飆升的現(xiàn)象。2007年豬肉價(jià)格同比上漲一度達(dá)80%，拉動(dòng)CPI上升2個(gè)百分點(diǎn)；而2011年6月份，豬肉價(jià)格同比大漲57%，同期CPI上漲6.4%，創(chuàng)三年新高。更多最新豬肉市場發(fā)展趨勢分析詳情請(qǐng)查閱中國報(bào)告大廳發(fā)布的《2015-2020年中國豬肉產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》。

　　預(yù)判未來一年豬價(jià)上漲過程中CPI的變化，必須要弄清楚三點(diǎn)：豬肉供求、流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)面。論及商品價(jià)格走勢，有很多分析方法，其中最重要的是供求關(guān)系。商品價(jià)格的短期波動(dòng)，主要由供求關(guān)系決定。過去兩年多豬肉價(jià)格持續(xù)走低，大量養(yǎng)殖戶虧損，多地出現(xiàn)殺母豬現(xiàn)象，這也就造成今年以來供應(yīng)偏緊，而需求基本平穩(wěn)，如此則供不應(yīng)求。生豬補(bǔ)欄需要一個(gè)周期，所以未來半年至一年，豬價(jià)仍將繼續(xù)上漲。

　　按貨幣學(xué)派觀點(diǎn)，價(jià)格是貨幣現(xiàn)象。未來一年，豬肉價(jià)格及CPI 走勢，還得看流動(dòng)性的寬松程度。2006年，全國CPI漲幅保持在2%以下，物價(jià)水平非常溫和，甚至略偏涼。2007年突然加速，從2%持續(xù)攀高至 2008年2月8.7%的峰值。2006-2007年，廣義貨幣供應(yīng)M2同比增幅保持在18%左右，保持較高速增長。另外，2007年經(jīng)濟(jì)高增長，工業(yè)品價(jià)格PPI也持續(xù)高漲，由年初5%以上攀升至2008年的15%以上，漲幅明顯大于CPI，因此PPI拉動(dòng)了CPI，具有典型的成本推動(dòng)型特征，豬肉價(jià)格倒沒那么重要。

　　2008年金融危機(jī)后，我國經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。2009全年中的9個(gè)月，CPI都出現(xiàn)負(fù)增長，也即通縮。2010年 CPI增幅加大，當(dāng)年10月超過4%，2011年6月達(dá)到峰值的6.4%。在這一過程中，M2增速變化很大，由2008年底較低的15%，持續(xù)攀升至 2009年11月的近30%，一年時(shí)間增幅擴(kuò)大15個(gè)百分點(diǎn)，歷史罕見。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)反彈并不算強(qiáng)，PPI走勢與GDP走勢相似。所以，那一輪高通脹主因是貨幣放水后形成的流動(dòng)性泛濫。

　　2011年6月CPI見頂后持續(xù)回落，2014年9月同比增速跌破2%，今年7月只有1.6%，基本無通脹。如果考慮到PPI自2012年3月開始下跌并持續(xù)至今，則經(jīng)濟(jì)總體反而更接近通縮。預(yù)判未來通脹是否會(huì)高企，除豬周期因素外，且看流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)增速。

　　M2增速在2009年11月達(dá)到30%峰值后，呈震蕩下行態(tài)勢，2014年只有12%左右，今年以來進(jìn)一步降至11%左右。近兩年貨幣并無大放水，即便是2014年11月重啟降息，今年來多次降息降準(zhǔn)，但貨幣供應(yīng)并未提速。其中一個(gè)因素是，去年四季度至今，我國外匯占款罕見持續(xù)下滑，多次降準(zhǔn)的一個(gè)重要功能是對(duì)沖外資流出造成的貨幣緊縮效應(yīng)。

　　2009年的經(jīng)濟(jì)刺激之下，2010年一季度經(jīng)濟(jì)增幅達(dá)到約12%的峰值，其后一路下滑，2012年跌破8%，今年上半年只有7%。同時(shí)，2012年3月開始PPI轉(zhuǎn)為負(fù)增長并持續(xù)至今。經(jīng)濟(jì)增長乏力和工業(yè)品價(jià)格長跌，一方面不需要大量的貨幣供應(yīng)，另一方面難以推高CPI。

　　值得關(guān)注的是，與“豬周期”類似，存在一個(gè)“房周期”。每輪CPI高漲，都伴隨著房價(jià)上漲。 2007年高通脹，房價(jià)同步大漲。2010年四季度和2011年上半年的高通脹，同樣出現(xiàn)房價(jià)上漲。2015年5月全國70城房價(jià)止跌反彈，而豬價(jià)正好也是二季度上漲。據(jù)此推斷，2015年下半年和明年上半年，CPI將呈上漲態(tài)勢，但幅度有限。

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