2025年EPS供需分析

中信建投：宇航標(biāo)委會(huì)成立商業(yè)航天工作組，推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展(20240616/18:08)

中信建投研報(bào)表示，近日，全國宇航技術(shù)及其應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)成立商業(yè)航天發(fā)射服務(wù)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、天基遙感服務(wù)等三個(gè)工作組，開展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)化工作。工作組的成立將有效銜接本領(lǐng)域國際標(biāo)準(zhǔn)、國家標(biāo)準(zhǔn)和團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)化在落實(shí)國家有關(guān)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施和引領(lǐng)航天新技術(shù)、新服務(wù)、新應(yīng)用等方面作用。商業(yè)航天標(biāo)準(zhǔn)先行，進(jìn)一步完善商業(yè)航天標(biāo)準(zhǔn)體系；工作組主要負(fù)責(zé)人由國家體制內(nèi)單位牽頭，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)多家相關(guān)單位參與，國家戰(zhàn)略地位凸顯，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)或?qū)⑼苿?dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈高效落地。

中信建投：AI開啟算力時(shí)代 國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈加速(20240613/08:51)

中信建投研報(bào)指出，AI開啟算力時(shí)代，國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈加速。AIGC引發(fā)內(nèi)容生成范式革命，云端算法向大模型多模態(tài)演進(jìn)，硬件基礎(chǔ)設(shè)施成為發(fā)展基石，GPU、HBM等供應(yīng)緊缺。在海外HBM產(chǎn)能緊缺的背景下，國產(chǎn)算力芯片、存儲(chǔ)芯片迎來國產(chǎn)化窗口期。后摩爾時(shí)代算力需求爆發(fā)，制造工藝技術(shù)創(chuàng)新突破，一方面，算力急需高性價(jià)比解決方案，先進(jìn)封裝工藝迭代成為新的發(fā)展趨勢(shì)，國內(nèi)封測(cè)龍頭正積極布局；另一方面，先進(jìn)制程在臺(tái)積電、三星電子等龍頭競(jìng)爭(zhēng)下邁入3nm時(shí)代，國產(chǎn)龍頭也在奮力追趕。建議關(guān)注：國產(chǎn)GPU/CPU、先進(jìn)制程代工及配套設(shè)備材料、先進(jìn)封裝及配套設(shè)備材料、國產(chǎn)DDR5及HBM。

中信建投：紅利投資或?qū)腷eta走向alpha(20240613/08:21)

中信建投表示，隨著紅利指數(shù)的上行，估值也隨之抬升，股息率下降。紅利風(fēng)格的beta可能正在減弱，未來將逐漸走向alpha。一方面，指數(shù)波動(dòng)率整體降低；另一方面，指數(shù)成分股表現(xiàn)逐漸分化。優(yōu)選今年以來跑贏中證紅利指數(shù)的績優(yōu)低估值紅利風(fēng)格基金經(jīng)理，包括鮑無可、黃海、藍(lán)小康等。

中信建投：2024年電子行業(yè)主要關(guān)注三條主線(20240613/08:11)

中信建投在研報(bào)中指出，2024年電子行業(yè)主要關(guān)注三條主線：（1）終端創(chuàng)新：傳統(tǒng)智能終端整體銷量維持平衡，新興技術(shù)的發(fā)展與成熟有望為行業(yè)注入新的成長動(dòng)能，其中，折疊屏、衛(wèi)星通訊等創(chuàng)新領(lǐng)域有望迎來快速成長。新興智能終端如XR也處在重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，蘋果Vision Pro預(yù)計(jì)將成為引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的標(biāo)桿。將當(dāng)前最熱門的AI大模型整合到終端設(shè)備中實(shí)現(xiàn)本地運(yùn)行，也已成為科技巨頭們重點(diǎn)關(guān)注和投入的領(lǐng)域，鑒于其潛在的廣泛應(yīng)用和影響，未來這一產(chǎn)業(yè)的演變值得持續(xù)關(guān)注。（2）國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈：AI技術(shù)快速發(fā)展的背景下，未來大模型的能力上限有望進(jìn)一步被提升。（3）周期復(fù)蘇：部分板塊庫存降至健康水位，呈現(xiàn)底部反彈態(tài)勢(shì)，2024年有望見到需求回暖。設(shè)備/零部件/材料環(huán)節(jié)有望受益于存儲(chǔ)大廠、邏輯大廠新增擴(kuò)產(chǎn)需求，及大幅提升產(chǎn)線國產(chǎn)化水平的趨勢(shì)。

中信建投：C919完成首次跨境商業(yè)執(zhí)飛，訂單飽滿國產(chǎn)化持續(xù)加速(20240612/07:55)

中信建投研報(bào)表示，中國東方航空公司C919國產(chǎn)大飛機(jī)執(zhí)飛的MU7192航班，自中國香港特區(qū)飛抵上海，順利降落在虹橋機(jī)場(chǎng)。這是繼去年C919訪港靜態(tài)展示后，該機(jī)型首次執(zhí)飛跨境商業(yè)包機(jī)。截至2024年5月28日，C919國產(chǎn)大飛機(jī)實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)營已滿一年時(shí)間，東航作為C919全球首發(fā)用戶，在今年一季度已接收首批訂單全部5架客機(jī)。新增簽訂100架訂單首機(jī)，已于5月27日，在民航華東管理局向中國東航頒發(fā)了該飛機(jī)的單機(jī)適航證、國籍登記證、無線電臺(tái)證后實(shí)現(xiàn)交付。

中信建投：白酒板塊配置價(jià)值凸顯，旺季來臨看好啤酒板塊(20240612/07:55)

中信建投研報(bào)表示，板塊回調(diào)提升配置價(jià)值，下半年需求預(yù)期有望提振。近期飛天茅臺(tái)批價(jià)有所下行，側(cè)面反映當(dāng)前白酒需求仍然偏弱，商務(wù)宴請(qǐng)恢復(fù)偏慢，婚宴需求有不同程度的下滑，白酒板塊股價(jià)有所調(diào)整。展望下半年，隨著房地產(chǎn)政策刺激加強(qiáng)，白酒商務(wù)場(chǎng)景或提振預(yù)期，另升學(xué)宴、中秋國慶等需求將拉動(dòng)市場(chǎng)增長。白酒優(yōu)質(zhì)品牌市占率存在較好提升空間，龍頭企業(yè)全年成長性仍然較好，隨著近期調(diào)整配置價(jià)值再次凸顯。飲料表現(xiàn)優(yōu)異，旺季來臨，看好啤酒板塊。我們持續(xù)看好：1）休閑零食、飲料行業(yè)保持高景氣度，新渠道為行業(yè)內(nèi)公司帶來重要增量機(jī)會(huì)；2）啤酒需求穩(wěn)定且處于結(jié)構(gòu)性升級(jí)階段，即將進(jìn)入旺季，需求明顯升溫。3）結(jié)合持續(xù)復(fù)蘇的餐飲渠道，建議關(guān)注具有拓新品或改革預(yù)期的調(diào)味品及餐飲鏈標(biāo)的。4）乳制品具備成本優(yōu)勢(shì)，兼之結(jié)構(gòu)升級(jí)，疊加高股息，性價(jià)比凸顯。

中信建投證券：預(yù)計(jì)第二季度醫(yī)藥行業(yè)整體增速將逐步企穩(wěn)(20240611/08:31)

中信建投證券研報(bào)認(rèn)為，2023年全年，醫(yī)藥行業(yè)全板塊營業(yè)收入同比增長0.79%，維持前三個(gè)季度正增長的趨勢(shì)。全年?duì)I收同比增速低于前三季度主要因基數(shù)及合規(guī)要求提升等影響。2024年一季度，醫(yī)藥行業(yè)全板塊營收同比略微下降0.21%，高基數(shù)及合規(guī)要求提升的影響仍在持續(xù)。Q2開始，部分高基數(shù)因素逐步弱化，企業(yè)逐步適應(yīng)合規(guī)新常態(tài)下的經(jīng)營，預(yù)計(jì)整體增速將逐步企穩(wěn)。往下半年看，考慮到去年同期院內(nèi)銷售低基數(shù)，整體增速將會(huì)好于上半年。

中信建投：配置上紅利、出口鏈均需進(jìn)一步聚焦最強(qiáng)品種(20240611/08:14)

中信建投陳果團(tuán)隊(duì)發(fā)文稱，5月資金陸續(xù)往其他低位方向試探輪動(dòng)，紅利內(nèi)部也如期出現(xiàn)了分化和聚焦，我們提示重點(diǎn)關(guān)注的最核心方向電力仍在新高，出海品種則在外需走弱擔(dān)憂下有所回撤。目前內(nèi)需偏弱、結(jié)構(gòu)性景氣依賴外需的盈利結(jié)構(gòu)沒有改變，短期考慮到風(fēng)偏降低、前期漲幅累積的交易性因素影響，紅利/出口鏈均需進(jìn)一步聚焦最強(qiáng)品種。紅利優(yōu)選必需品屬性、低盈利波動(dòng)、低業(yè)績下修壓力品類，關(guān)注公路、動(dòng)力煤、白電、火電、核電等；出口/出海方面，重點(diǎn)關(guān)注關(guān)注有中期滲透率邏輯的出海方向，外需優(yōu)選非美市場(chǎng)，關(guān)注出海持續(xù)加速+海外需求維持韌性的細(xì)分，包括電網(wǎng)設(shè)備、商用車、船舶、光模塊等。

中信建投：資源稀缺+供給剛性+需求確定，銻價(jià)易漲難跌(20240611/08:09)

中信建投表示，供給端，銻精礦原料緊張延續(xù)，國內(nèi)銻錠/氧化銻開工率仍處地位，展望后市，我們延續(xù)此前觀點(diǎn)，即使環(huán)保督察結(jié)束，湖南地區(qū)冶煉產(chǎn)能可以復(fù)產(chǎn)，但受制于原材料的緊缺，冶煉廠也將面臨“無米下鍋”的窘境；極地黃金礦石的進(jìn)口量難以滿足下游需求的增長，俄羅斯銻礦的進(jìn)口沖擊對(duì)于價(jià)格的影響或有限。需求端，1-5月國內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)量累計(jì)同比增速為57.4%，1-4月國內(nèi)溴素表觀消費(fèi)量累計(jì)同比增速為5.2%，光伏玻璃需求持續(xù)提升，阻燃劑需求有望在電子周期復(fù)蘇背景下景氣度抬升。供需共振下，銻價(jià)中樞有望繼續(xù)抬高。

中信建投：5月房企銷售呈現(xiàn)弱復(fù)蘇 政策支持不斷(20240609/18:40)

中信建投研報(bào)指出，5月百強(qiáng)房企銷售3548億元，環(huán)比上升4.3%，該環(huán)比增幅在過去7年維度（2017—2023）僅好于2017年和2023年兩個(gè)年度，市場(chǎng)仍呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)；同比則下降35.4%，降幅較上月收窄11.6個(gè)百分點(diǎn)。重點(diǎn)城市層面數(shù)據(jù)表現(xiàn)略有改善，5月一二手房成交同比降幅均收窄。5月房企債券融資規(guī)模204.5億元，同環(huán)比皆出現(xiàn)下滑。5月17日多部委密集出臺(tái)房地產(chǎn)支持政策，包括降低首付比例、取消個(gè)人住房貸款利率下限、下調(diào)住房公積金貸款利率、設(shè)立3000億保障性住房再貸款等措施，杭州、西安取消限購，深圳、上海優(yōu)化限購政策，政策放松不斷有望為需求提供支撐，核心城市與二手房市場(chǎng)有望率先復(fù)蘇。