2024年玻璃行業(yè)研究

杰富瑞：重申福耀玻璃“買入”評(píng)級(jí) 上調(diào)2024和25年盈利預(yù)測(cè)(20240808/11:05)

杰富瑞發(fā)表報(bào)告指，福耀玻璃業(yè)績(jī)?cè)俅蝿兕A(yù)期，第二季毛利率較去年同期上升2.8個(gè)百分點(diǎn)至37.7%，資本支出錄得14億元。上半年平均售價(jià)按年上升8.3%。在業(yè)績(jī)公布后的分析師電話會(huì)議上，管理層預(yù)計(jì)全年中國(guó)和全球汽車銷量將分別按年增長(zhǎng)4%和1%，相對(duì)于年初預(yù)估為4%和3%。同時(shí)預(yù)期未來(lái)幾年平均售價(jià)按年增6至7%。隨著更多成本節(jié)約措施的實(shí)施，利潤(rùn)率仍有提升空間。富瑞上調(diào)2024和2025年盈利預(yù)測(cè)分別至76和109億元，以反映更樂(lè)觀的利潤(rùn)率前景。該行認(rèn)為，福耀玻璃的盈利上升周期尚未過(guò)半，估計(jì)2023至2025年凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為32%，重申“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為70港元。

瑞銀：上調(diào)福耀玻璃目標(biāo)價(jià)至58港元 次季業(yè)績(jī)勝預(yù)期(20240807/10:24)

瑞銀發(fā)表研報(bào)指，福耀玻璃今年上半年非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)收增長(zhǎng)強(qiáng)勁，主要由于其全球市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)；銷售組合的高附加價(jià)值產(chǎn)品比例提高，預(yù)計(jì)汽車玻璃平均售價(jià)按年增長(zhǎng)8%。該行亦指，雖然今年第二季度海運(yùn)運(yùn)價(jià)錄得上漲，惟福耀玻璃的利潤(rùn)率仍有所改善，主要由于原材料(純堿)價(jià)格下跌；內(nèi)地產(chǎn)能利用率較高；高附加價(jià)值產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)不斷提升。該行預(yù)計(jì)，福耀玻璃在其銷售及平均售價(jià)上升的推動(dòng)下，將可維持穩(wěn)健的盈利增長(zhǎng)。至于公司在中國(guó)及美國(guó)擴(kuò)大汽車玻璃產(chǎn)能的舉動(dòng)，將令其行業(yè)地位進(jìn)一步提升。另外，隨汽車玻璃功能不斷升級(jí)，全玻璃車頂、鍍膜玻璃等高附加價(jià)值產(chǎn)品的滲透率亦將顯著上升。瑞銀亦預(yù)期，福耀玻璃在未來(lái)有機(jī)會(huì)雇用更多的美國(guó)員工，并提高他們的工資水平。若公司將美國(guó)員工的工資提高25%，預(yù)計(jì)將拖累公司2025財(cái)年的凈利潤(rùn)下跌約3%。該行將福耀玻璃目標(biāo)價(jià)由57港元上調(diào)至58港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

摩根大通：福耀玻璃仍是中國(guó)汽車零件企業(yè)中的首選股 維持“增持”評(píng)級(jí)(20240729/10:33)

摩根大通發(fā)表報(bào)告指出，包括美國(guó)國(guó)土安全部及美國(guó)國(guó)稅局在內(nèi)的多個(gè)執(zhí)法機(jī)構(gòu)，于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月26日搜查福耀玻璃于美國(guó)俄亥俄州的全資附屬福耀美國(guó)及其他27個(gè)地點(diǎn)(與福耀玻璃無(wú)關(guān))，而福耀美國(guó)并非該調(diào)查的目標(biāo)，并于當(dāng)日已恢復(fù)生產(chǎn)。該行相信，有關(guān)事件的影響有限，惟受消息影響，股價(jià)可能下跌，建議可趁股價(jià)疲弱進(jìn)行吸納。福耀玻璃將于8月6日發(fā)布業(yè)績(jī)。該行認(rèn)為，福耀玻璃仍是其所覆蓋的中國(guó)汽車零件企業(yè)中的首選股，因看好公司透過(guò)增加市場(chǎng)份額(由目前的30%至35%，未來(lái)五年內(nèi)潛在提高至超過(guò)40% )，以及隨著大型天窗玻璃的采用，每輛車玻璃含量和價(jià)值的增加，相信公司可提高收入增長(zhǎng)。該行料其全年的毛利穩(wěn)定，并有上升趨勢(shì)。該行看好福耀玻璃全球汽車玻璃市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位，料可受惠于電動(dòng)車和先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)在汽車產(chǎn)業(yè)的滲透率上升，帶來(lái)高附加值及更高的單車銷量。該行維持對(duì)其“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為50港元。

中銀國(guó)際：福耀玻璃遭調(diào)查事件可能擾動(dòng)短期股價(jià) 但基本面保持穩(wěn)健良好(20240729/10:29)

福耀玻璃(03606.HK)強(qiáng)調(diào)福耀美國(guó)主要是配合美國(guó)政府機(jī)構(gòu)針對(duì)一間第三方勞務(wù)服務(wù)公司正在進(jìn)行的調(diào)查工作。中銀國(guó)際的研究報(bào)告指，福耀美國(guó)俄亥俄工廠是福耀在美國(guó)的汽車玻璃生產(chǎn)基地，現(xiàn)總產(chǎn)能約550萬(wàn)套。2023年福耀美國(guó)收入56億元人民幣，純利為4.94億元人民幣。剔除浮法玻璃的少量外銷部分，估計(jì)福耀美國(guó)俄亥俄工廠汽車玻璃出貨量約420萬(wàn)片，收入貢獻(xiàn)40多億元人民幣，占福耀整體收入不到15%。該行認(rèn)為，關(guān)于福耀美國(guó)工廠被美國(guó)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)調(diào)查的官方回應(yīng)有利于緩解周末投資者的擔(dān)憂情緒。盡管這一事件可能擾動(dòng)短期股價(jià)，但認(rèn)為公司基本面保持穩(wěn)健向好。中銀國(guó)際維持買入評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)55港元，并建議投資者關(guān)注在八月上旬公布的次季業(yè)績(jī)。

福耀玻璃盤(pán)中跌超5%(20240729/09:44)

A股福耀玻璃盤(pán)中跌5.10%，現(xiàn)報(bào)44.85元。全資子公司福耀美國(guó)接受美國(guó)政府機(jī)構(gòu)的上門(mén)搜查。福耀美國(guó)并非調(diào)查目標(biāo)，目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常。

東吳證券：玻璃價(jià)格階段性有一定支撐(20240624/08:57)

東吳證券研報(bào)指出，短期隨著玻璃盈利水平下行，冷修產(chǎn)線有增多預(yù)期，疊加廠商和社會(huì)庫(kù)存絕對(duì)水平不高，玻璃價(jià)格階段性有一定支撐。但若需求下行壓力加大，供需平衡壓力也將加大，盈利仍然承壓，中長(zhǎng)期仍需跟蹤保交樓等政策對(duì)竣工需求落地的影響。浮法玻璃龍頭享有硅砂等資源等中長(zhǎng)期成本優(yōu)勢(shì)，疊加光伏玻璃等多元業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性。建議關(guān)注：南玻A、旗濱集團(tuán)等。

玻璃基板概念異動(dòng)拉升 帝爾激光大漲10%(20240611/13:50)

午后玻璃基板概念異動(dòng)拉升，帝爾激光直線拉升大漲10%，雷曼光電、三超新材、德龍激光、沃格光電等快速跟漲。